本报记者 侯捷宁

　　中国有句俗语是“上有政策，下有对策”，这是政策制定者与执行者之间的一种动态博弈。日前，这种博弈就在新股申购政策上有了一次完美大反转。

　　如意算盘

　　根据中国证券登记结算公司最新发布的6月数据显示，6月份证券公司新增开户数剧增，为1349个帐户，比5月23个帐户增加1326户。统计显示，证券公司1-4月的新增帐户分别为：1户、35户、17户、18户，相比于以往证券公司个位数或是两位数的新增帐户数量，6月1349户的新增量出乎了很多人意料。

　　“新增这么多，确实有些意外，可能与新股申购政策有关系。”这是接受记者采访的券商人士说的最多的一句话。

　　众所周知，新的发行制度改革方案在“打新”上不再体现资金优势，而是要求发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。这就限制了资金量大的机构，而具有多个账户则在“打新”上更有优势。

　　而在开立账户方面，券商最有优势。根据《中国证券登记结算有限责任公司特殊法人机构证券账户开立业务实施细则》，“证券公司申请开立多个自营账户的，不得超过按照证券公司每500万元注册资本开立一个证券账户的标准计算的证券账户数量。”这也就意味着注册资本在20亿元以上的大型券商，可以开立400个以上的自营账户。

　　因此，在证监会5月22日发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》后，一些券商就开始蠢蠢欲动，因为有多个账户的自营券商可以在网上打新中“多管齐下”，不仅规避了网下的流动性风险，还可以提高资金使用效率。剧增的A股开户数就很好地体现了这一点。

　　政策突变

　　正所谓“天有不测风云”。在A股账户大量增加后，中国证监会6月10日正式发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，文件中增加了一条“单个投资者只能使用一个合格账户申购新股”。这就打破了很多人的美梦，意味着开再多账户也没有“用武之地”了。政策有效地堵住了这一漏洞。

　　之所以会增加这一条，证监会新闻发言人表示，是因为目前多数投资者只有一个账户，但是也有个别投资者有多个账户，比如，按照中国登记结算公司的规定，证券公司每500万元注册资本可开立一个自营账户，证券投资基金每租用一个基金交易专用席位可开立一个账户等等，这就存在一人(机构)多户情况。为使股份分配能够有效地向有申购意向的中小投资者倾斜，更好地体现公平原则，应当明确单个投资者只能使用一个账户申购新股。

　　分析人士认为，明确“单个投资者只能使用一个账户打新”是对“向中小投资者适度倾斜”原则的必要补充，也有利于保证机构间权利的制衡。而且也将有效保护之前所做的账户清理工作的“胜利果实”，防止“垃圾账户”的产生，而且也体现了监管层对新股发行制度改革的精心策划、周密安排的工作思路，确保了新股发行制度改革的顺利推进。

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