张雪

　　作为新股发行制度改革后的首单，桂林三金的询价吸引了多达649家机构的参与，其发行价格最终确定为19.8元，网下超额认购倍数为164.92倍。

　　在6月22日至24日3天的网下询价中，参与桂林三金初步询价的配售对象多达649家机构，其中提供有效报价的配售对象有278家，占比43%，对应申购数量之和为15.17亿股，超额认购倍数为164.92倍，远远高于IPO暂停前最后一只中小企业新股华昌化工发行时的42.15倍。桂林三金还表示，招股意向书披露的拟募集资金数量为6.34亿元，若发行成功实际募集资金数量将上调为9.11亿元。

　　桂林三金发行价格最终确定为19.8元，与市场的预期相差不多。按2008年摊薄后的0.6元每股收益计算，桂林三金发行市盈率为33倍。如果按照主承销商招商证券预测的2009年摊薄后每股收益0.79元计算，该股的动态市盈率为25倍。部分机构投资者认为此发行价格偏高，已经与同类上市中药公司的估值水平相当，没有太多折价，基本一步到位。也有机构认为，本轮新股发行改革的目标就是拉近一、二级市场的价差，增加询价的有效性，因此19.8元的发行价格可以接受。

　　接近二级市场估值的发行价格能否抑制住投资者的炒新热情呢？大多数业内人士认为，虽然桂林三金19.8元的发行价格，已经达到不少机构预则的上市后合理价值，但该股作为停滞了9个多月后IPO重启的首单，必定“集万千宠爱于一身”，避免不了上市后被热炒。中金公司认为，桂林三金上市后将受到市场追捧，短期估值可能冲高，国泰君安也预计该股上市首日表现可能比较疯狂。多家机构因此给投资者打起“预防针”：注意规避桂林三金被炒作过高后价值回归的风险。

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