赤择远

　　最近，业界谈论最多的就是“新股发行制度改革”和“创业板的推出”两者谁将先迈出第一步。从监管层传达出来的消息是，主板IPO重启将先于创业板股票上市。

　　重启主板IPO，有助于完善资本市场的融资功能；推出创业板，则是进一步完善我国的多层次资本市场建设。可以说，不管是重启IPO还是推出创业板，都将极大地促进我国资本市场的进一步发展。

　　定价机制是新股发行体制的核心，推进定价市场化是监管部门一贯的思路。《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》的发布，标志着新一轮的新股发行体制改革即将启动，让广大投资者看到了发行体制市场化改革的前景。

　　可以说，此番改动在增加申购公平性的同时也增加了发行机制的弹性。而在现阶段推出的四项主要措施，更是抓住了此前新股发行制度中“定价”和“公平”两大核心问题的弊端，为即将启动的IPO奠定了坚实的基础。

　　新股开闸意味着资金之“水”将源源不断地涌入，为我国证券市场补充“新鲜血液”。但我们也不能忽视，在“开闸放水”之际，不仅要保证水质，更要保证流入的是充满生机的“活水”。不然，让“死水”或者是“污水”破坏了股市的健康生态环境，既有可能影响我国股市的健康发展，同时也会让投资者“很受伤”。

　　新股发行开闸，难免会有人想搅混股市这潭水，从而坐收渔利，如同时拥有多个申购账户等。不过，对这一点监管层显然早已有所觉察。在此次公布的指导意见中，其中一条明确要求，“单个投资者只能使用一个账户申购新股”。同时，指导意见还增加“适时调整股份发行政策，增加可供交易股份数量”等内容，并加入“完善回拨机制和中止发行机制”的原则思路。

　　这不只是新股发行的市场化道路，同时也是对中小投资者利益的保护，增加中小投资者的中签率。

　　不过，我们也应该看到，我国的资本市场仍然是发展中的市场，处于“新兴+转轨”的发展阶段，这就很难让各方都能感到满意，特别是采用新体制后的首只或者是前几只股票的发行。但是，我们也应该坚信，从长期来看，这些目标都是能够实现的。

　　对于这一点，监管层也已经意识到。如6月11日晚间，证监会相关负责人士明确指出，在改革初期，由于买方还不能对卖方形成有效约束，有可能出现发行价格偏高的情况，有可能导致上市首日跌破发行价；也有可能受二级市场炒作影响，一二级市场价差会很大，这可能会使大家对改革效果产生疑虑。不过，过一段时间以后会逐渐平稳，对此大家应该充满信心。

　　我们完全有理由相信，经过管理层对障碍的扫清，会让大量的投资者有切实的收益，进而吸引更多的投资者涌入，让新股不是一潭“死水”。这样，就能激荡股市，让股市沿着正常的河道顺流而下。

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