中国证监会《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》终于发布。意见指出，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔申购的最低申购量。对网上单个申购账户将设定上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象不再参与网上申购。对于存量发售问题，证监会将继续进行深入研究，待市场条件成熟时再择机推出。征求意见的截止时间是6月5日。征求意见结束并正式发布后，将会安排新股发行。

　　燕京华侨大学校长、著名经济学家华生认为，这次改革非常大的特点，是新股发行定价的市场化问题第一次提出来，而且第一次作为改革目标。当然，向中小投资者倾斜，限制机构大户和资金大户，也是改革的一个重要内容。

　　过去的新股发行，大部分定价都在市盈率20倍左右，但企业的实际情况千差万别，造成上市首日有的股票价格暴涨，定价机制扭曲，丧失了一级市场价格发现的功能，而真正市场化以后，新股的价格就会在一个稳定、合理的区间内波动。

　　机构投资者过去参加网下申购的同时，还能参加网上申购，这一特权这次被取消了，大资金申购上限也做了规定，这意味着中小投资者未来参与新股申购的时候，中签率将会提高。但需要指出的是，发行定价市场化以后，认购本身也将不再是完全无风险，首日上市有些股票可能会涨，也有些可能当天就跌破发行价，打新股不再是包赚不赔的好事。

　　新股恢复发行，对市场首先会产生心理上的影响，另外就是资金面上的短期影响，但证券市场的健康发展，主要还是要看经济基本面，以及上市公司估值水平，这才是决定长期趋势的因素。如06年、07年IPO加速的时候，实际上正是市场高涨的时候，反过来IPO发行很少的时候，往往则是市场比较萧条的时候，因为市场本身就有其调节功能。

　　嘉实基金总经理助理邵健也认为，IPO重启短期在部分投资者心里可能有压力，但对于大部分机构投资者来说，会比较平和地接受，毕竟股市的上涨与下跌，更多还要取决于更为基本面的因素。中信证券资本市场部总经理孙毅则表示，心理影响比实际影响可能要更大，但从大趋势来说，不会造成重大转折性的影响。

　　中国证监会新闻发言人表示，指导意见出来之后，并不意味着新股发行制度改革告一段落，而恰恰是刚刚开始，接下来还将继续完善。华生认为，这一表态非常客观，比如说淡化行政指导，并不是结束行政指导，这会是一个循序渐进的过程；再如新股发行以后发起人股份锁定期问题，也需要考虑调整。此外还有更大的问题，就是核准制如何向注册制过渡。这些都需要分步走。

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