国元证券研究中心副总经理 刘勘

　　完善发行体制适时重启IPO的呼声又起，新股发行体制改革思路：股票定价进一步市场化，兼顾各方利益，尤其是小投资人的利益。既然如此，为股票市场作出巨大贡献广大弱势群体的中小散户，由于资金量小，在过去IPO发行机制下，明显处于不利地位，也不符合注意保护广大中小散户投资者利益。建议可否仿效香港证券市场IPO发行机制，即让每一个有效申购账户，无论资金大小中签与否，至少配售1000股、500股或100股的股票。

　　我国股票市场投资者，开户数已经突破1亿户，依然是中小散户投资为主的市场，承载着中国股票市场发展重担，如果我们在制定股票市场一系列政策时，始终坚持注意维护股票市场发展及资金有效供给的基础力量——广大中小散户利益，就应该从IPO发行机制做起，改变目前这种不利于广大中小散户，资金量小难以在IPO中分到一杯羹的局面。

　　股票市场不但是社会资源配置场所，也是社会财富重新分配场所，为避免贫富差距进一步拉大，平衡社会财富，新修订执行IPO办法，就应该遏制财富分配不公现象再次发生。众所周知，谁在IPO中得到股票份额，就意味着当股票在二级市场上市流通过程中，分得一杯羹。作为广大弱势群体中小散户，因资金量小，绝大多数在IPO中分不到一杯羹，而资金大却占相对优势，分得一杯羹几率就大一些。

　　我国人口众多，散户蕴藏着巨大能量，市场潜力远大于香港市场。只要监管层把住公司上市质量关，若按香港IPO发行机制，每一个有效申购账户，无论资金大小中签与否，至少配售1000股份额，将大大提升散户投资IPO信心，吸引的资金量是难以想象的，新增资金也会迅速放大，涓涓细流汇聚到证券市场，使股票市场的“水”越来越多、越来越深，股市承载能力大大增强。在IPO赚钱效应下，分流到股票市场中来，起到众人拾柴火焰高的作用。

　　假以现在1亿股票投资账户匡算，每个账户至少配给1000股、500股份额，一次性IPO发行规模是相当大的，那么什么样大盘股都能发出去，即使像建设银行、中国银行、农业银行等航空母舰式股票，岂不也能在A股市场顺利下水吗？这可能就是香港股票市场，多大的大盘股都能容纳，其中奥秘就在于每一个有效申购账户，至少配售1000股份额，创造了香港股票市场，有今天如此功能和成就，成为亚洲乃至世界有影响力的证券市场，在财富投资和市场风险洗礼下，锻造了一大批投资家、企业家、商界领袖，鹤立于资本市场，使香港居民金融投资意识和综合素质普遍不断地得到提升，构成香港经济持续繁荣昌盛的基础保障。

　　可见有广泛性群众参与IPO，还能大力培育国民金融意识，关心资本市场、货币政策、金融体系建设、经济发展等一系列国家、国际大事，可以说是提高国民综合素质战略性举措之一。我们若通过IPO发行机制，使每一个有效申购账户，至少配售1000股或者500股、100股份额，在IPO效应下，来启发和推动国民投资意识，逐步改变国民理财观念，不断发展壮大投资者队伍。同时还有利于股票实名制度建设，进而形成有效资金与优质上市公司股票供给良性循环发展格局，促使股票市场和资本市场，在保障发展质量前提下，发展速度加快，发展规模增大。

　　所以笔者强烈呼吁，应该把握住IPO再次难得的历史机遇，在“上市公司证券发行管理办法”中，增补规定每一个有效申购账户，无论资金大小中签与否，或者采取其他发行方式，向广大中小散户倾斜，IPO至少配售1000股、或者500股、100股份额的股票，实行“人人有份”的政策，为上市公司提升可融资条件，为广大投资者提供可投资机会，为做大做强我国股票市场，更好地发展资本市场奠定基础，有着很强的战略意义。

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