周小雍

　　证监会副主席范福春曾经表示，新股发行制度改革的重点，在于解决由新股询价形成的发行价与上市交易价背离太大的问题。

　　市场人士纷纷猜测，新股发行制度改革在公开征求意见中，改革的方向将会是向广大投资者的利益倾斜，并考虑引入香港市场新股发行的“红鞋”制度作为系列改革措施之一。

　　“红鞋”制度是香港股市发行新股时的一种制度，即只要参与申购，每个账户就能得到一定数量新股的方案，而不是A股市场按照资金量分配号码来确定中签率。这样能尽量保证每个申购账户都可以得到一手新股。

　　业内人士指出，“红鞋”制度可以一定程度上挤出溢价发行的水分，实行“红鞋”制度必然会缩小新股首日上市价与发行价之间的差距，对完善新股发行制度有一定作用。

　　也有分析人士认为，在香港可以实行“红鞋”制度是有其特殊性的。和A股市场争抢新股的情况不同，香港市场发行新股往往出现“供过于求”的情况；同时，上市首日即跌破发行价的情况也时有发生。而即使做到了每个账户都分配一定数量的新股，但是新股的定价问题依然存在。

　　此外，从实施的可行性上看，和香港相比，中国内地投资者数量极为庞大，如何做到每个账户中合理分配新股仍是一个挑战。

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