本报记者 梁裕 深圳报道

　　云维股份自今年一季度亏损1.76亿元之后，二季度亏损持续扩大1.89亿元，半年报显示，公司今年上半年净利润亏损额度为3.65亿元，同比下滑幅度高达6361.69%。与此同时，公司的负债情况与资金流动性也越来越差。

　　值得注意的是，为补充现金流的不足，云维股份在去年年底所推出的增发预案，本拟定6.29元/股的增发价格，却因市场萎靡，股价不断走跌而被击穿，公司无奈将增发价格下调至4.55元/股，下调幅度达30%。可随着中报业绩的暴降，公司股价再次探底至4.3元，增发价格又一次被击穿。 上下游挤压业绩暴降

　　作为云南省最大的焦化企业之一，云维股份以往的业绩也有着不错的表现。然而随着煤炭行业的整体走弱，云维股份的经营情况开始不容乐观。今年一季报显示，公司在报告期内净利润亏损达到了1.76亿元，同比大幅下滑了5434.27%。

　　云维股份董秘李斌向记者解释说，“今年一季度亏损原因主要是因为干旱，一直持续到4月份，云南地区限电，电和煤的供应都很紧张，所以两者的价格均有所上涨，导致了生产装置开工不足，产品成本增加。此外，一季度云南地区的煤矿安全生产还进行了整顿，影响也不小。”

　　调查发现，云维股份曾在今年一季度提高了产量，并加大了原料储备，库存也达到了顶点。随着二季度焦炭价格的大幅下滑，公司的库存销售也受到了很大的冲击。

　　云维股份今年半年报显示，公司在报告期内净利润亏损额度为3.6亿元，同比下滑幅度为6361.69%，目前在两市净利润下滑榜单中稳居第二的位置。

　　“二季度和一季度业绩下滑的原因稍有不同。”李斌称，“二季度则是因为市场影响，焦炭、聚乙烯醇、甲醇等产品价格全都大幅下滑，再加上公司的财务费用上升，最终导致了业绩的大幅下跌。”

　　据了解，在进入今年二季度后，焦炭价格从原先的2300元-2400元/吨开始持续走低，目前已跌至1600元/吨。同时焦煤价格也有所下跌，已从原先的1700元-1800元/吨，跌至如今的1200元/吨左右。不难看出，无论是成品还是原材料，从二季度开始至今下跌幅度均高达三成之多。

　　增发价格二度被击穿

　　去年12月9日，云维股份发布定增预案，拟以不低于6.29元/股的价格非公开发行股票，募集资金总额不超过21亿元，用于收购天源煤矿有限公司95%股权、四角地煤矿有限公司100%股权、孙家沟煤矿有限公司90%的股权以及兴发煤业有限公司90%的股权，并补充流动资金的不足。

　　随着二级市场股价的持续走低，在该公告发出之后的一个月时间里，云维股份股价从发布公告当日的7.87元最高价，一路跌至1月6日4.37元的最低价，股价几近腰斩，原先拟定的定增价格明显不现实。

　　今年7月13日，云维股份重新调整了定增方案，定增底价从原先的6.29元/股调整至4.55元/股，下调幅度近30%。在发布公告当日，云维股份的股价报收5.12元，比定增的价格高出了11.13%。公司以此远低于市场价格的定增方式来募集资金，也让很多业内人士认为，是公司迫切希望该方案能够得以实施的征兆。

　　然而事与愿违的是，二级市场的疲软给云维股份的股价带来的莫大的压力。8月28日，公司股价创下了4.12元的历史低点，这也是云维股份近6年以来的历史最低价位。公司定增的价格再度被击穿。

　　对此，李斌表示，“4.55元/股的定增底价是通过董事会决定的，目前股价虽然不及这一价格，但未来还有很长时间，一时半刻定增方案不会再有变化。”

　　目前，云维股份资产负债率已经高达82%，同时公司的资金流动性也越来越差。从2009年至2011年，流动负债与流动资产的比例分别为1.06、0.89和0.68。今年一季报和半年报的流动比例再度有所下滑，分别是0.68和0.64。

　　虽然公司业绩和股价均双双探底，但机构对其热情反在上升。据Wind数据统计显示，截至二季度末，共8只基金持有云维股份1411万股，约占流通股份比例的2.3%，其中新进基金为6家，增仓2家。

　　Q&A

　　Q=《华夏理财》

　　A=国元证券高级投资顾问 曹向宇

　　Q:云维股份因原材料价格上涨以及焦炭市场不振等上下游挤压的因素而业绩暴跌，对于煤炭市场走向以及对公司未来的影响该如何判断？

　　A:受宏观经济影响，煤炭仍处于去库存阶段，行业整体呈经济后周期特征，但由于钢铁已进入减产阶段，焦煤价格下行压力依然较大。云维股份的主要产品焦炭占到了公司产品销售收入的七成以上。从目前煤炭行业的整体情况看，公司未来受负面影响较大。

　　Q:公司拟募集21亿元的增发计划，股价却两度被击穿，投资者又该如何来看待这一增发计划？

　　A:作为独立焦化企业，云维股份处于“煤、焦、钢”产业链的中段，受双重挤压的程度最为严重，能否掌握煤矿资源和煤炭自给率的高低已经成为独立焦化企业能否实现可持续发展的重要因素。但由于煤炭行业以及下游钢铁的需求不足，投资者对公司增发项目的未来前景表示担心，二级市场股价也没有相应表现。

　　Q:公司股价处于历史低点，增发计划成功的可能性有多大？是否可以进行抄底？

　　A:由于国家经济结构的转型，钢铁行业和煤炭行业的高速发展期已过，由于业绩的影响，股价是否能在前期低点守住，依然需要观察，目前整体A股市场行情不好，股价也必然受影响，由于行情的低迷，公司也下调了增发价格，预计与非定向增发方沟通后增发成功困难不大，但二级市场的投资者是否依据此抄底，还需看公司未来的业绩和整个上下游的变化。