郝凤苓

　　PE“账面浮盈税”有了新进展。

　　4月19日，上海市创业投资行业协会主办了“2012上海创业投资与私募股权投资高层研讨会”，“优化政策环境”是这次研讨会的关键词。

　　VC、PE的税收政策成为会场讨论的重要话题之一。

　　据记者私下获悉，了解“浮盈税”的进一步消息也是不少VC、PE人士这次参会的一个主要目的。

　　此前，“浮盈税”已经在业界传得沸沸扬扬。

　　事情缘起于今年3月初。有媒体报道称，天津、北京、山东、上海等地已相继出现PE溢价投资企业原股东被征税的案例。

　　进入4月份，又有消息称，国税总局制订的《合伙企业及合伙人所得税实施办法》相关草案(下称“草案”)及地方配套操作指引细则，已进入召集PE基金管理人与行业会计人士征求意见的阶段。

　　传闻还称，这份“草案”提出，将以投资企业IPO为征税时间点，将PE投资入股价与投资项目IPO招股价的差额作为“增值部分”，按35%或40%税率征收所得税，是为合伙制PE基金的账面浮盈税。

　　上海市国家税务局、上海市地方税务局副局长许建斌亦出席了4月19日的研讨会。

　　他确认，上海市受国家税务总局委托，是初稿的起草部门和整个调研发起的部门。目前，这个稿件已经在前个月做了最后的审稿，现在正在有关市里面进行流转，也在听一些意见。

　　国家发改委财政金融司金融处处长刘健钧则在会上表示，“关于现在传的所谓40%的浮盈税，到现在，我们没听到确凿的消息”，他表示“相信财税部门还不至于这样”。

　　但刘健钧同时强调，“未来(税收)政策肯定要出，我们会推动国家财税部门做出一个合适的政策，但也不能让地方政府绑架中央政府。”

　　“多浇水”

　　当下无疑是国内PE、VC行业的低潮期：募资变得困难，投资竞争日益激烈，而境内外的IPO市场趋冷。

　　在这样一个神经紧绷的时候，“账面浮盈税”的说法犹如掉入油锅中的一滴水，立马炸开了锅。

　　“就像买个房子，花了500万，或许现在价值1200万，那我就被要求针对700万的浮盈缴税，等哪天房地产崩盘了，掉到400万，还能退税吗？” 智基创投陈友忠就在微博上称，“VC所持股份的账面价值只有到‘落袋’时才有意义。”

　　更有激动的人将征收“浮盈税”的做法称为“明抢”。

　　清科也发表文章，质疑浮盈税的合理性。根据我国《合伙企业法》，对合伙企业本身不征所得税，合伙企业以每一个合伙人为纳税主体，法人和其它组织缴纳25%企业所得税，自然人按照个人所得税法的“个体工商户的生产经营所得”应税项目，适用5%-35%的五级超额累进税率，征收个人所得税。

　　清科认为，再征收35%或40%的浮盈税，会极大削薄VC/PE基金的利润空间，尤其对于业绩处于中游的基金，将面临致命打击。

　　在4月19日的会上，亚商资本创始合伙人兼总裁就跟上海市国家税务局、上海市地方税务局副局长许建斌聊到了税收问题。

　　张琼的看法是，“从税务局角度讲，要去补一些漏洞，去征税，是对的。但制度怎么定，会不会给市场造成一些影响，也需要综合考虑。”张琼认为，PE、VC行业也有周期性，外界更多的是看到近几年行业的造富神话，而忽略了他们不成功的项目。所以张琼建议“政府政策的导向应该是支持和鼓励行业发展”。

　　高特佳董事总经理、创始合伙人陈采芹认为，PE、VC的每笔投资，从进到出，快则5年，长则10年，GP也会将政府的税收政策承诺给LP，但5-10年之后，如果政策变了，GP不能兑现承诺，就可能对LP造成极大的打击。从这个角度讲，要培养一个成熟的LP市场，陈采芹建议政府要“多浇水”。

　　要避免对行业造成太大的冲击

　　参加这次论坛，刘健钧有些“勉为其难”，他觉得，现在是“比较敏感的时期”。因此，他特地准备了两份PPT，“临时看看是什么气氛就讲什么内容”。

　　有意思的是，刘健钧原本安排在前面的发言，被调整到了PE、VC机构代表的发言之后。刘健钧只好将演讲内容从《股权与创投基金政策展望与对策》改为对机构代表们的政策回应，“因为他们向政府部门提出了诉求”。

　　对于合伙制股权投资基金(PE)的税收，刘健钧明确表示，地方政府制定的一些优惠政策，都是“非法的”、“违规的”。

　　他给出了这样几条解释：

　　其一，按照国际惯例，股权投资基金(PE)是市场充分有效的领域，过去采取“不扶持，不监管”的原则，在金融危机之后，对规模以上的股权基金，无条件实行强制备案监管；而对于创业投资基金(VC)，一直不将其作为金融产品进行监管，主要是为了给它创造宽松的法律环境，为促进其发展，还将其交给负责创投发展的部门，给予“特别扶持，特别监管”。

　　遵循国际惯例，中国经过漫长的探索后，也采取了“分开立法，分开监管”的做法。中央政府认为，对创业投资基金，应给予多种鼓励，而对于股权投资基金，应采取积极稳妥的方法。目前来看，地方政府对股权投资基金也提供了各种扶持政策，刘健钧认为，这就变成对市场充分有效的领域也实施财政补贴，违背国际惯例。

　　其二，2008年财政部、国家税务总局发布的《关于合伙制企业所得税问题的通知》(159号文)。其中规定：合伙企业以每一个合伙人为纳税义务人，合伙人是自然人的，缴纳个人所得税，是法人和其它组织的，缴纳企业所得税。

　　个人投资者的税率计算方式，无论GP还是LP，必须参照个体工商经营所得，适用5%-35%的税率缴税的。但征收方式是每收入一笔，计算一笔，税基中无法扣除投资过程中的亏损和经营成本等，由于税基较高，所以，当时定的税率相对较低。

　　而若个人通过合伙制企业，间接进行股权投资，合伙制企业本身是应纳税所得的核算主体，按年汇总缴纳，税基中可扣除投资亏损和经营成本。税基显著降低了，税率自然不能简单套用前者。

　　但根据地方政府现行的PE税收政策，自然人合伙人的税率一律按照投资收益所得纳税，适用的税率为20%，有些地方甚至免交营业税。“这会导致严重的税负不公。”刘健钧称。

　　另外，处置非法集资办公室在调查时发现，一些上当受骗的投资者当初之所以“被忽悠”，就是因为看到募资者的文件中，有政府的鼓励及具体的税收优惠政策。

　　处置非法集资办公室将此上报给了国务院。目前，国务院已责成国家发改委推动财税部门，对地方政府的优惠政策进行全面整顿。

　　“国家财税部门必须从国家的角度考虑各个方面的因素”，刘健钧说，发改委只是推动者，他们希望新政策要权衡各个方面的诉求，避免对行业造成太大的冲击。