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　　□专题策划 林燕辉本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　随着上市公司三季报落下帷幕，今年来风光无限的创业板公司也露出了“裸泳”的姿态。355家创业板公司合计实现净利润185.86亿元，同比仅增长5.10%，明显落后于A股整体增速15.16%。同时，创业板公司在三季度实现的净利润，更是较二季度出现负增长。

　　自诞生之日起，有“中国纳斯达克[微博]”之称的创业板就被业界寄予了推动中国经济转型、鼓励创业的众望。但开板4年以来，创业板公司的净利增速却每况愈下，至少在公司业绩方面，所谓的“成长型公司”显得名不副实。

　　创业板高成长预期落空

　　据信息时报记者统计，355家创业板公司今年前三季度共计实现营业收入1613.33亿元，较去年同期的1325.37亿元增长21.73%；实现归属于母公司股东的净利润185.86亿元，较去年同期的176.84亿元增长5.10%。

　　就具体公司而言，得益于产品毛利率大幅走高以及上年同期业绩基数较低等因素的康耐特(15.640, 0.03, 0.19%)，在报告期内实现了2215.8%的业绩增幅，成为今年前三季度业绩增速最快的创业板公司；而华谊兄弟(2.650, -0.14, -5.02%)则以4.12亿元的净利润成为前三季度盈利规模最大的创业板公司。此外，华录百纳(5.000, -0.26, -4.94%)、西部牧业(9.310, -0.84, -8.28%)等195家公司在报告期内实现业绩正增长，其中中青宝(17.530, -1.66, -8.65%)、安诺琪等22家公司业绩增速超过100%。

　　然而，创业板公司的业绩分化情况也愈加明显。这355家创业板公司中，净利润同比下滑的就达到了159家，占比高达44.79%；而净利润同比增幅在50%以上的只有45家，占比仅为12.68%。355家公司中，还有20家出现了亏损的情况。近年来创业板公司的总体盈利能力大幅衰退的迹象有增无减。

　　与A股上市公司的平均增速相比，创业板公司并没有展现出市场所期待的高成长性。横向比较，两市1409家沪深主板公司，今年前三季度共计实现营业收入180458.02亿元，同比增长10.54%；实现归属于母公司股东的净利润16233.00亿元，同比增长15.81%。从净利润的整体增速来看，标榜高成长的创业板公司，同主板公司相比却并不具有优势。唯一值得庆幸的是，这次有中小板公司在垫底。701家中小板公司，今年前三季度实现营业收入12475.40亿元，同比增长17.72%；实现归属于母公司股东的净利润768.98亿元，同比增长4.88%。

　　而纵向比较而言，虽然5.10%的净利增速水平，相比今年上半年的1.51%要漂亮不少，但这仅是由于去年三季度的基数过低所致。355家创业板公司在第三季度单季实现的净利润仅为64.86亿元，较二季度的71.74亿元下降约9.59%。不仅如此，创业板公司的盈利能力也出现弱化迹象。据记者统计，355家创业板公司在报告期内的平均净资产收益率仅为5.32%，较2012年同期5.45%的数据下滑0.13个百分点，而A股上市公司的平均净资产收益率则高达9%左右。

　　4年来股价与业绩屡成反向

　　开板4年以来，创业板公司的盈利指标可谓是一年不如一年。然而，净利润的下滑却并未影响创业板公司股价的水涨船高，近年来创业板公司的股价轨迹与其净利润增速，往往是背道而驰。

　　2009年，创业板开板首年，创业板公司净利润同比增长50.16%。而在这一年，虽然首批“28星宿”在上市首日普遍得到了疯炒，但其后热潮褪去股价下跌，36只创业板个股当年平均涨幅仅为0.32%。

　　2010年，创业板开板仅一年多，创业板公司业绩就开始“变脸”，整体净利润同比增长43.11%。虽然创业板指数于当年6月上市，但无法代表创业板一年的整体表现，在这一年时间里，153只创业板个股当年平均上涨了6.66%。虽然盈利增速相比上一年有所减缓，但股价表现却更加突出。

　　2011年，创业板公司整体净利润增速“飞流直下”，同比仅增长18.41%。而在同一年里，A股股东也感觉到了前所未有的寒意，在A股“熊冠全球”的背景下，创业板指数从1137.66点直落到729.50点，年内跌幅达到了35.88%。

　　到了2012年，中小企业在经济寒冬中感受到了前所未有的寒意，创业板公司净利增速同比下滑了9%。而在这一年里，创业板指虽然一度跌至历史最低点585.44点，但由于当年12月4日的那波大反弹，创业板全年表现相对业绩来说并不算糟糕，创业板指年内仅下跌了2.14%。

　　转眼到了2013年，近一年来，创业板可以说经历了一次单边牛市。10月10日创业板指创出了1423.97点的历史新高，相比去年低点最大涨幅超过140%。然而截至今年前三季度，创业板公司净利润同比仅增长5.10%，而且第三季度环比还下降约9.59%。

　　据记者统计，2009年10月30日，创业板开板首日由于资金的疯狂炒作，收盘时市盈率一度达到111.03倍，随后开始持续走低。到了2012年12月4日，创业板平均市盈率一度跌至历史最低的26.19倍。但随着今年的大涨，以昨日收盘价计算，目前创业板个股的平均市盈率为54.17倍，市盈率过百的个股更是多达51只。横向比较，上证A股如今平均市盈率为11倍多，深市主板的平均市盈率则为20倍，中小板平均市盈率为35倍，而创业板市盈率为上述3个板块的1.5倍到5倍。从上述一系列数据可以看出，创业板公司的股价表现与其业绩完全难以匹配，甚至屡屡出现了反向关联。

　　创业板牛股敲响业绩警钟

　　这种情况不只体现在指数之中，所谓的创业板牛股也每每出现“裸泳”。今年以来的创业板牛市中，掌趣科技(5.580, -0.45, -7.46%)、华谊兄弟、光线传媒(23.910, -0.37, -1.52%)、乐视网(0.180, 0.00, 0.00%)等大批个股上涨数倍，其中中青宝更是最大上涨超过10倍，创业板成为了A股牛股大本营。

　　然而，这些牛股的业绩真的能够与股价相匹配吗？恐怕未必。东方财富(23.230, -0.90, -3.73%)，今年以来累计上涨了316.43%，在创业板中排名第四。然而，就是这样一只大牛股，三季报业绩却糟糕无比，公司前三季度净利润亏损2295.40万元，同比下滑149.63%。这种情况还出现在多只创业板牛股身上，年内涨幅近两倍的上海钢联(23.950, -1.44, -5.67%)，今年前三季度净利润下滑24.70%；文化传媒行业的代表牛股天舟文化(5.170, -0.17, -3.18%)，年内涨幅达178.19%，前三季度净利却下滑54.61%；今年股价飙涨177%的迪威视讯(2.470, -0.03, -1.20%)则更加夸张，今年前三季度仅实现净利润142.04万元，相比去年同期下降了83.62%；此外，包括金信诺(10.150, -0.94, -8.48%)、银之杰(38.230, -0.73, -1.87%)等多只年内翻番的创业板牛股，前三季度的净利润都出现了同比下滑。

　　即使是部分业绩仍然看上去相当亮丽的创业板牛股，仔细研究下的报表数据其实也不那么好看。如前三季度创业板公司实现净利润最高的华谊兄弟，其第三季度单季净利润仅为891万元，同比大幅下滑69.02%，单季净利润创下2009年三季度以来的新低。公司艺人经纪及相关服务收入较上年同期相比减少29.24%，华谊兄弟对此的解释是“主要是报告期内艺人代理收入减少所致”。

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