高位减持：创业板最大的痛
355家创业板上市公司中，有337位股东的财富超过5亿元。《2013胡润创业板富豪榜》一公布，A股市场中的小伙伴们全都惊呆了。这相当于，每一家创业板上市公司都创造了一位财富超过5亿元的“土豪”啊！
四年前，创业板的“土豪”数量只有33位，当时的上市公司数也只有28家。换句话说，创业板中富豪增长的速度与上市公司数量可谓比翼齐飞。有创业板企业上市，必然有富豪产生。这也是四年来，市场始终诟病创业板是“造富机器”的主要原因。
胡润创业板富豪榜前十名
简称富豪姓名 创业板股份价值(元)
乐视网 贾跃亭家族 141亿
智飞生物 蒋仁生家族 139亿
华谊兄弟 王忠军和王忠磊 135亿
华策影视 傅梅城129亿
简称富豪姓名创业板股份价值(元)
碧水源文剑平90亿
开山股份 曹克坚79亿
宋城股份 黄巧灵家族65亿
碧水源刘振国64亿
成长股进入讲故事阶段
“不少股票空间看似很大，但业绩短期却无法兑现。”
然而，“造富机器”不仅仅是“制造富豪”那么简单。由于富豪们持有了大量廉价的创业板筹码，“套现减持”成为创业板市场的另一大特色。上周，创业板连跌4天。周初1400点高位的创业板指，在周五收盘时仅剩1269点。基金经理刘明(化名)对北京晨报记者坦言，创业板的“故事大会”结束了。
事实上，早在7月份，当创业板指数冲上1200点之时，刘明便持有这样的观点：成长股已然进入讲故事阶段。不少股票空间看似很大，但业绩短期却无法兑现。当故事越吹越大的时候，作为买方主力的公募、私募基金必然会高度谨慎。
与此同时，在天平的另一端，一些成长股的原始股东们，还在乐此不疲地给投资者“画饼”。“你没发现，今年创业板公司的业务与各种热门概念联系最紧密？不时有公司大订单、新项目等利好放出，业绩也随之释放呈现增长势头。这些都是讲故事惯用的伎俩。”
刘明称，作为机构投资者，从来不否认一些成长股存在减持阴谋。由于产业资本持有了大量廉价的创业板筹码，其减持动向始终牵动着市场的神经。两股力量的碰撞，将创业板逐步推向巅峰。但故事总有画上句号的时候。创业板市场在四周岁生日之际的暴跌，就是在给“故事大会”画句号。
他们这样讲故事
董事长提前半年辞职，然后股份解禁，然后减持。
那么，创业板的股东是怎样讲故事的呢？一位私募人士告诉北京晨报记者，向日葵(300111)这只股票，便堪称 “讲故事高手”。
在2010年8月，向日葵上市之初，其最高价达到29.5元。但去年12月，向日葵的最低价是5.2元。其间，向日葵股价的最大跌幅是82.4%，足够吓坏所有的投资者。但今年2月份，公司董事长吴建龙辞职后，精彩的故事便登场了。
今年4月24日，向日葵公告拟在罗马尼亚投资太阳能项目；6月5日，与日本企业签订1.71亿元重大合同；7月2日，公布10转增12股的超高送转方案。然而到了9月，你会发现一切利好背后有这样一个契机：吴建龙所持股份全部解禁。9月3日，向日葵继续公布利好：投资5亿元在外高桥设物流公司。与此同时，股价创出历史新高，达到15.1元；然后，从9月5日开始，吴建龙开始疯狂减持。
由于《公司法》第142条规定，上市公司董事、监事、高级管理人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。吴建龙所持股份9月份解禁，但2月份就已经辞去董事长职务，可见其为减持煞费苦心。
这位私募人士告诉北京晨报记者，像向日葵这样业绩不好却擅长讲故事的公司，在创业板中并不少见。碧水源(300070)的5位高管，1年套现11亿元；华谊兄弟(300027)的高层3年已套现15亿元；掌趣科技(300315)25亿元并购背后也是高管减持。在创业板中，有相当多的高管频频借利好在高位减持，成为创业板市场最大的“痛”。
讲完故事就减持
对于普通投资者来说，好不容易获得的浮盈面临回吐风险。
据不完全统计，自2012年以来，创业板公司公布了218起收购。今年的创业板明星股天舟文化(300148)、华谊兄弟、掌趣科技等，无不经历了一起或多起并购。而每一次并购之后，股价都出现了较大幅度的上涨。然后，便是大股东或产业资本的竞相减持。
统计显示，创业板自2009年10月成立至今，在上市的355只个股中，有284只遭到股东净减持，占上市总数的八成，累计套现475.15亿元。仅有26只个股获得股东净增持，增持2461.95万股，增持总额仅为3.72亿元，和减持金额、数量差距甚大。
而这三年来，乐普医疗(300003)、华谊兄弟、向日葵、碧水源、国民技术(300077)、智飞生物(300122)、天龙光电(300029)等7只个股遭到减持的净额都在10亿元以上。其中，华谊兄弟是今年的明星股之一，年初以来最高涨幅超过3倍。智飞生物、碧水源今年涨幅也超过80%。
在创业板股东将纸上财富变现的同时，对于普通投资者来说，好不容易获得的浮盈就面临回吐的风险。在这个过程中，居于主导地位的是这些超级富豪们，数量庞大的中小投资者只能被动防守。
“1999年A股历史上‘5·19’网络科技股行情泡沫的破灭，值得每一位投资者去回味、深思。”如今，已有多位机构人士建议，投资者需警惕创业板的高估值风险。由于创业板连续上涨后积累了大量的获利盘，在市场多空分歧仍然明显的情况下，投资者应保持足够的谨慎。
曲终总有人散时
“泡沫崩溃的后果也一定比你想像的更加惨烈。”
事实上，在资本市场上，高收益总是伴随着高风险。1995年到2000年，有美国“创业板”之称的纳斯达克[微博]指数涨幅高达331%。而2000年3月之后，纳斯达克指数在两年多的时间里，又从5100多点回归到1100多点，跌去约80%。这让很多人担忧，中国的创业板市场是否会重蹈覆辙？
中信证券首席策略师毛长青分析认为，单纯从涨幅看，创业板与美国纳斯达克指数相比显然泡沫并没有那么严重，但有两点潜在风险不容小觑：一是与创业板行情相关的新技术、新模式、新产业能否得到实证检验，真正按照投资者想像的那样实现投资回报；二是新股发行的重启时点。优质上市公司供给增加，自然会削弱存量创业板公司的“稀缺性”溢价。
知名私募基金经理曾昭雄则认为，曲终总有人散时，创业板回调30%不足为奇。曾昭雄说，自己不否认今年高涨的创业板、TMT行业中会成长出优秀的龙头公司，但这种公司的最终脱颖而出不是在现在，而是在3到5年后。
“潮水再高，亦终将退去。” 深圳市天马资产管理有限公司董事长康晓阳[微博]这样形象地描述创业板：每次概念炒作，都会引来无数人为之雀跃，高潮时，处处都是暴富的神话，但最终仍是收获者寡，遍体鳞伤者众。康晓阳甚至预言：“或许，创业板疯狂持续的时间比你想像的要长，而泡沫崩溃的后果也一定比你想像的更加惨烈。”
本版撰文 晨报记者 王洁
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