证券时报记者 胡学文

　　中国创业板作为一个新兴的市场板块，自2009年开板以来就酝酿出台直接退市制度，这一具有重大意义的制度创新也一直为市场各方所关注。上周五深交所召开创业板退市制度媒体通气会给出时间表，明确表示将在一季度完成创业板股票上市规则有关修订工作，经批准后退市制度将正式实施。

　　对于创业板退市制度的推出，首先应该予以充分肯定，它的推出解决了创业板一直以来饱受诟病的问题，那就是只进不出，市场缺乏自我净化循环功能。

　　事实上，诚如优胜劣汰的自然规律促进生物进化，其实这一法则在资本市场同样适用。从上市公司业绩和竞争力的角度来看，只有在市场竞争中具有竞争优势的上市公司越多，才是市场欣欣向荣的表现，若是那些在自身所处市场领域无大建树、靠啃食资本市场为生的上市公司越多，则可能造成资本市场生态的结构性失衡。股市生态要想避免出现这种尴尬，也必须加强这种优胜劣汰机制的建设。怎样才能保证股市优胜劣汰的生态平衡？这有赖于严格、规范和高效的退市机制不断完善，使得资本市场有进有出，健康循环，也正所谓“问渠那得清如许，为有源头活水来”，“一潭死水”自然清澈活跃不起来。

　　从主板上市公司历史经验来看，由于壳资源的宝贵，一旦有上市公司濒临退市，各级地方政府便会争相出手相救，使得退市制度形同虚设，“不死鸟”层出不穷。从制度设计来看，应该说创业板施行的直接退市堵住了漏洞，如“完善恢复上市审核标准”中有关制度安排，以扣除非经常性损益的净利润作为盈利判断标准，杜绝了通过政府补贴等曲线方式规避退市。创业板退市制度的推出，完善了资本市场生态链，接下来最为重要的就是操作层面的问题，在执行过程中务必执法必严，坚决杜绝主板上市公司“不死鸟”现象在创业板市场的再现。

　　而对于创业板退市制度正式施行后的市场风险，投资者应该有更清醒和深刻的认识。由于主板市场虽然退市制度存在已久，但直接退市尚未有先例，加之广大投资者，尤其是中小散户不够成熟，一旦直接退市在创业板率先施行，很有可能对投资者造成血淋淋的教训。

　　对于创业板市场的投资者，不仅要看到创业板退市制度有助于市场生态环境的完善，有利于建立一个比较良好的市场秩序，同时也要清晰地认识到创业板公司的退市风险已真正到来，牢记和践行理性投资，以便在退市制度实施后更加积极、主动防范退市风险。我们看到，在退市制度方案中，退市风险提示进一步完善，不仅对退市风险披露时点和频率提出了要求，还建立起“退市风险信息披露和会员提醒客户的联动机制”。监管层此举的目的，就是要告诉投资者，与主板市场相比，除了通常的市场风险外，尤其需要对创业板退市风险的存在时刻牢记。

　　与此同时，还应该树立起“买者自负”的投资意识，当一家上市公司因为宏观经济因素、行业因素、经营竞争能力等因素导致退市，投资者应该承担投资判断失误的损失。

　　诚如此前监管层所言，正是由于创业板发展时间短，没有历史遗留问题的包袱，所以其在中国证券市场制度完善上扮演“探路人”和“试验田”角色理所当然。可以预见，进一步完善退市机制必将有利于创业板更加健康地成长、成熟。而市场更为期待的则是，在不断完善和发展的过程中，下一步直接退市制度能够引入主板市场，终结主板市场上一幕幕“乌鸦变凤凰”的丑剧再演，还资本市场一个清新自然的生态环境。