●IPO统计—首发市盈率(来源：同花顺iFinD)

　　尽管近期上市的创业板新股估值已普遍较前期偏低，仍屡屡出现破发现象。昨日上市的三家创业板新股，两家开盘破发，其中就有发行价每股28元、发行市盈率23.41倍的金力泰。分析师称，尽管创业板估值接连下挫，但目前整体市盈率(TTM整体法)仍为40多倍，属偏高水平，预计创业板估值会继续下挫。

　　不能不提的是，创业板估值接连下挫已经开始传导到PE行业，PE人士无奈形势严峻但又只能被动“尴尬而纠结”。有投资机构合伙人接受南都记者访谈时称，创业板估值接连下挫，短期会影响一些专门抢后期项目的PE机构的收益，但长远来看，有利于行业健康发展，这给PE行业敲响了警钟：G P(承担无限责任的合伙人)抢项目莫要疯狂要理性，LP(承担有限责任的合伙人)选G P要反复权衡看资质，创业企业不要漫天要价，要看增值服务。

　　创业板新股市盈率已近腰斩

　　从创业板开启至今虽然仅仅过了19个月时间，但是变化却是如此惊人：数据统计显示，目前整体市盈率(TTM整体法)仍为40多倍，而2010年12月份发行的12只新股的平均市盈率为92.06倍，2011年1月7日上市的5只新股平均市盈率更高达93.07倍。

　　今年的5月30日共有3只创业板新股进行网上申购。按照国都证券首席策略分析师张翔的分析，3家公司预期明后两年平均业绩增速在39%-42%之间，成长性均十分突出。不过，上海钢联发行价对应23 .9倍的动态P E和0 .6倍的PEG (按2011年动态市盈率与2012年、2013年平均预期业绩增速计算)。光韵达动态P E为25 .9倍，PEG为0.7倍。富瑞特装动态PE为24倍，PEG为0.6倍。

　　数据显示，根据统计，在一季报中，创业板全部221只个股中仅有108只个股业绩增幅超过30%，有48只个股净利润出现负增长。创业板一季度净利润同比增长率为38.20%，同期中小板和沪深300净利润增长率分别为27 .83%和23.72%。如果用衡量成长性与估值匹配水平的PEG指标测算，创业板、中小板和沪深300的P E G分别为1.13倍、1.22倍和0.55倍。

　　“创业板整体估值回落的比较明显，短期内挂牌的创业板企业定价普遍偏低，已经从一定程度上对经济下滑对业绩的影响有所反映”。昨日下午，大同证券运城营业部副总经理刘云峰就分析说，不过，就目前的情况来看，部分受经济下滑影响业绩明显的公司估值仍会回落。

　　PE人士尴尬而纠结

　　“圈子里已经意识到这个问题了，形势很严峻，我们很无奈，就目前来说，没有特别好的对策，只能说在被动接受的同时，逐步把项目向前移。”昨日下午，一深圳PE行业资深人士告诉南都记者。

　　“现在的抢项目仍然是白刃战阶段，很多是12倍开谈，最后15倍左右。圈子里一起交流更多感叹，二级市场的传导效应早晚会到这边，我们只能尴尬而纠结。”上述PE行业资深人士说。

　　不过，该人士也分析说，二级市场处于下游，传导没那么快显现出来，此外价格生成机制更多取决于企业的本身与要求。

　　“我们投资的角度来看，之前创业板一些偏高的非理性的发行，对行业造成了一定的不好的影响。”昨日下午，松禾资本业务合伙人徐立新分析说，因为流动性过剩造成多少有点钱甚至没什么经验的人都蜂拥而入近来做，这对PE行业带来了一定的系统性的风险。

　　对PE业“短期利空长期利好”

　　“现在肯定是有泡沫的，PE行业本来是个小众的产业，现在中国是全民PE，本来是个低调的行业，现在变成一个明星产业，确切地说，这是一个技术含量很高的产业，不是谁想做就可以做的。”徐立新分析说，从短期来看，创业板估值的下降对一些专门做后期项目的机构会有一定影响，但对行业发展来说，创业板估值下移对行业的长期健康发展会有好处。

　　徐立新告诉南都记者，至少从两个方面来看，首先，一些15、16倍投资的项目风险很高，部分新股的发行也就20多倍，不小心就跌到“本”里去了，这对一些非理性的投资人来说是个提醒。另外，从行业的出资人来看，也对LP如何选择合格的G P提个醒，就是要看一个管理机构的比较长时间的收益率(或者说整体收益率)，而不仅仅单纯是上了多少家。放到一个较长的时间周期(一般最少要5到6年能带给出资人的回报)来看。

　　徐立新解释说，一些后起的机构，为了博眼球募集资金，往往采取疯狂抢夺后期项目的做法，目的是为了能“多上一家”。“这样的机构，可能上了不少家，但如果计算收益未必一定会高。”徐立新说。

　　在徐立新看来，估值一再降低对抢夺后期项目的不良风气能给降一降温，但传导效应未必一定那么快。在这种情况下，对于创业企业来说，更多的关心下投资机构的平台，看投资机构真正能带来多少增值服务变得更为重要，而从目前的情况来看，一些创业企业也确实认识到了这个问题，逐步向资质好的平台靠拢。

　　采写：南都记者王亚宁