■本报记者 夏 芳

　　截至目前，创业板上市公司大军扩容至216家，其中今年有62家公司登陆创业板，而62家公司中就有23公司上市首日破发，破发率达37%。近期登陆创业板的6家公司中，有3家上市首日破发。另外，在创业板公司大面积破发的同时，创业板公司发布的股权激励也面临着“破行”的厄运。

　　有业内人士表示，A股市场目前处于震荡阶段，新股破发将愈演愈烈。

　　大同证券研究所所长石劲涌在接受《证券日报》记者采访时表示，新股破发主要是制度性问题，另外还有非市场化的人为因素导致了今天新股市盈率和发行价过高，从而导致公司上市后遭遇破发。

　　6家公司上市 4家破发

　　进入5月份，有6家公司登陆创业板，其中3家公司上市首日破发。这6家创业板公司分别是，亿通科技(300211.SZ)、易华录(300212.SZ)、佳讯飞鸿(300213.SZ)、日化科学(300214.SZ)、电科院和千山药机(300216.SZ)等6家公司登陆创业板，其中，易华录、佳讯飞鸿和日科化学上市首日破发，另外一家公司电科院(3000215.SZ)上市第五个交易日内破发。

　　据《证券日报》记者统计显示，截止目前，今年上市的创业板公司的平均市盈率为69倍，而在2010年上市的创业板公司的平均市盈率为70倍，5月份新上市的6家创业板公司，平均市盈率为53倍，单从这个数字看，创业板上市公司的市盈率正在有所下降。从公司发行价看，新上市6家公司中，只有电科院的发行价和开盘价最高，分别为76元/股和80元/股，其他5只股票的开盘价和发行价相对要低一些。

　　为此，石劲涌表示，从目前来看，创业板和中小板新上市公司的价格和发行市盈率相比以前有所下滑，这里面不排除人为的因素导致价格和市盈率的降低，如果能保持下去，将来会逐渐趋于理性，这样的话，破发现象也会降低。“不管怎样，要解决新股破发的首要问题，还是从制度上解决，人为因素导致价格的下跌，还有待市场的观察。”

　　众所周知，对于新股发行的改革自2009年6月启动以来，已有过两次完善措施，但现实运行中，对于新股上市的定价问题，一直没有得到很好的解决。

　　国都证券首席策略分析师吴煊在接受《证券日报》记者采访时表示，随着经济增长的放缓，以及国家调控政策的趋紧，导致市场上原材料上涨和企业成本的上升，部分制造业上市公司的业绩出现下滑，因此，市场上的破发现象增多也是必然的，也是市场对创业板重新定位的过程。

　　股权激励方案或遭“流产”

　　据《证券日报》记者统计显示，进入2011年，A股上市公司掀起了一轮股权激励的热潮。其中，创业板上市公司推出股权激励的公司也不少。其中有28家公司推出股权激励方案，有10家上市公司已经完成了股权激励或已经发布了行权日期，有2家公司发布了停止股权激励方案，另外，有13家创业板公司目前的股价已经低于公司的期权价格。

　　从上述数据可以看出，创业板公司已经沦为“破行”的重灾区。

　　截止5月17日，创业板公司股价低于股权激励行权价格的公司有13家，分别是银江股份、东方财富、汉威电子、南风股份、嘉寓股份、万达信息、晨光生物、宁波CQY、星辉车模、金亚科技、网宿科技、超图软件、三维丝；另外，双林股份和中能电气分别在5月6日和4月28日提出停止股权激励，而中能电气目前的股价远低于37.49元的行权价。

　　针对目前的股价，东方财富提出了股权激励修改方案。

　　据了解，东方财富目前股价为37.65元，而公司的行权价格是53.70元，为此，公司已于5月12日推出了《股权激励计划修订稿》，经过修改后的股权激励计划中，只是把激励对象由242人锐减至159人，但行权价却没有任何的改变，仍定为53.7元，远高于该股昨日37.65元的收盘价。

　　除了东方财富提出了修改方案外，其他公司目前还没有任何消息。《证券日报》记者电话采访了部分上市公司，他们均表示，没有要修改股权激励方案的想法。其中，三维丝董秘办负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，公司股权激励的行权日期还有一年，目前股价低并不影响公司行权。

　　而石劲涌则表示，公司发布股权激励要比公司上市后大幅减持要好的多，股权激励会给投资者释放出一个好的信号。目前，有的企业家由于经验不足，故对公司估值没有很好的概念，当公司股价在二级市场上出现波动时，会做出一些消极的做法，不过，大家都会追逐利益，因此，当公司股价跌破行权价时，公司往往会选择放弃实施行权，等股价表现好的时候再实施。

　　吴煊也表示，当上市公司股价持续下跌，跌破行权价格时，上市公司唯一的做法就是放弃行权。

　　对于上市公司目前股价的窘境，石劲涌也表示，从目前来看，部分上市公司的股价在破发后，公司估值已经趋于合理。对投资者而言，也许提供了一个很好的投资机会。