记者 刘扬 戚文丽

　　11月份以来，创业板上市公司股权激励开始升温，那么在拟推行股权激励的公司中，哪些是真正的“金手铐”呢？

　　15家公司要股权激励

　　5月25日，探路者作为创业板首吃螃蟹者，率先公布了股权激励计划预案，随后几个月，合康变频等5家公司也陆续跟进。进入11月份以来，创业板公司更是密集发布股权激励计划。据Wind数据统计，截至昨日，11月份共有9家公司发布了推进股权激励预案，计划实施股权激励。

　　“股权激励历来被市场称为‘金手铐’，就是希望在巨额奖励的诱惑下，激发高管对公司价值的创造，从而促进公司未来业绩的持续增长。”浙商证券策略分析师张延兵向《大众证券报》表示，而对于创业板还有另外一层意思，创业板公司的成立和发展都依靠核心技术人员完成，目前一年解禁期满，为了留住核心人才，创业板公司在上市后纷纷推出了股权激励计划。

　　而从这15家创业板公司公布股权激励预案来看，惠及员工数量众多，包括部分高管、核心技术人员、营销业务骨干等。例如神州泰岳涉及的激励对象就有约300人之多，包括公司中层管理人员、核心技术(业务)骨干等，但不包括董事、高管、独董、监事。总体来看，激励人数比较多，就连激励人数比较少的星辉车模也有74名。

　　行权方案受质疑

　　Wind数据统计显示，提出股权激励方案的创业板公司，股权激励总数占总股本比例最高的是蓝色光标，占比为5.83%；最低的是神州泰岳，占比为1.42%，另外宁波GQY、三维丝、爱尔眼科和南都电源的比例也在3%以上。而在激励标的物上，合康变频和鼎汉技术为股票，三维丝为期权和股票，其他各家均为期权，有效期在4-10年之间不等。

　　在行权条件方面，各家公司设立的行权指标各不相同，但是数字层面都强调成长性。如鼎汉技术要求2011年-2013年净资产收益率分别不低于10%，以2009年净利为基数，2011-2013年净利增长率分别不低于30%、50%、100%；碧水源要求以2009年净利润为基数，2010-2012年相对于2009年的净利润增长率更是不低于50%、100%和170%。

　　但是细细分析却发现行权门槛有“明高实低”之嫌。以蓝色光标为例，假设公司2010全年保持37%(前三季度的利润增速)的净利增速，公司2011年的净利润同比增幅仅需达到10%，便能企及首个行权期的业绩指标。

　　《大众证券报》按照各家的行权条件，分别测算各家未来三年净利润复合增长率发现，排名前三位为豫金刚石、三维丝、南都电源，分别为71%、62.7%和45.3%，紧随其后的是碧水源为39.25%、华力创通为35.36%、蓝色光标32%、探路者30.06%、合康变频30%、鼎汉技术25.99%、宁波GQY20.51%、爱尔眼科20.51%、东方财富20.51%，神州泰岳14.47%。另外星辉车模和华星创业的两年复合增长率分别为62.7%和36%。

　　能否真正“给力”？

　　在股权激励方案公布前后，不少公司的股票受消息影响表现不俗。例如南都电源在推出股权激励次日终止了破发，涨幅2.98%；探路者次日涨幅更达9.59%；蓝色光标在公布股权激励后的次日也强势涨停。同时，华泰联合根据历史数据研究证明，实施股权激励的股票，在预案公告日前30个交易日获得超额收益的概率较大，年化超额收益高达67.17%，而且在预案公告到实施公告日之间，仍有超额收益，只是概率较低。

　　但是张延兵谨慎表示，短期而言股权激励消息对公司股价会产生积极作用，但出台的股权激励方案能否真正将投资者(普通股东)和管理者的利益结合起来，构成长期利好，还是要看具体的行权条件。例如，对于宁波GQY，华宝证券就认为，短期而言公司的股权激励或对公司的表现形成积极影响，但是公司2011年-2015年公司净利润每年较2009年的净利润递增25%，推算公司2014年的净利润较2009年净利润增长1倍，这样的一个增速对创业板公司来说并不构成长期利好。

　　此外，业内人士还表示，股权激励计划是一个双刃剑，一方面可以推动公司业绩增长和激励对象回报增长，另一方面计划不当则可能会造成企业内讧，而且在未来或长达6的行权期中，还存在诸多的变数，如股价与行权价格的‘倒挂’、在行权日尴尬叫停等等，此种先例在主板上并非新鲜事，因此投资者还须谨慎。