中金：网下打新预期收益有所回升

　　原标题：中金：网下打新预期收益有所回升（王汉锋、李求索）

　　王汉锋、李求索

　　来源：有道云笔记

　　我们根据近期新股市场的进展更新了对于各类投资者的网下打新收益率测算（9月以来发布招股书的新股绝大多数尚处于待上市阶段，我们观测的对象为截止8月底发布招股书的标的）。同时证监会周末也再度下发了9家新股的批文，这是2017年的第36批新股。综合简评如下：

　　近期网下打新收益有所回升。7/8月份市场回暖尤其是次新股表现较好提升网下打新收益，估算8月份A类（公募社保）、B类（保险年金）、C类受限产品（申购市值受产品规模限制，如基金专户、基金子公司等）、C类非受限产品（个人、一般机构、QFII等）最优规模（1.2亿元）下的单月静态打新年化收益率分别为10.4%、9.4%、2.5%、2.5%（上月监测值分别为8.4%、7.4%、2.2%、2.5%）。

　　未来打新收益预期也在好转。近期新股上市表现较好结合最近两周新股发行家数的微升提振网下投资者打新收益预期。若假设未来新股发行维持近期的发行节奏（按最近四周情况假设，每周新股发行家数在8家左右），则各类投资者最优规模下的打新动态年化收益率将提升至11.3%、10.2%、2.7%、2.7%（基于过去一个月的样本收益测算，上月监测值为5.9%、5.2%、1.5%、1.8%）。产品规模越大，打新收益率越低，如图2所示，5亿元左右的A类产品动态年化收益率在2.7%左右。

　　单市场打新依然建议选择上海。仅能单打状态下依然建议选择上海。最优规模下（6000万元），8月份C类非受限产品单打上海的静态年化收益率为2.8%，低于深圳的2.2%。估算单打上海的A类、B类、C类受限产品、C类非受限产品最优规模（6000万元）下的动态打新年化收益率分别为9.0%、8.3%、2.7%、2.9%（单打深圳收益率分别为7.8%、6.8%、1.7%、1.8%）。

　　具体从本批新股来看：

　　1）定价发行新股有一家（万隆股份）。

　　2）预计最快将于9月27日开始申购。本批新股的预计申购时间为 9月27日至10月11日期间。

　　3）本批新股建议关注万隆股份和华森制药。行业属性和基本面情况的具体信息如图3-4所示。

　　注：已剔除限制名单公司。