每经记者 王砚丹

　　广发证券，这个让延边公路27400多名股东苦苦等待两年多的“东家”，究竟何时能够成功借壳上市？昨日尾市的盘面或已透露些许玄机。

　　辽宁成大、吉林敖东和中山公用，广发证券的三个上市公司股东、市场俗称的“广发三宝”，在昨日一路震荡上行后，最终在临近收市时统统站上涨停板。其中，中山公用还创出自去年10月底反弹以来的新高。

　　如此“统一”的步调，令市场不禁产生联想：广发证券借壳获批的日子近了？那条漫漫上市路上，还有几块绊脚石？成功上市后，估值能有几何，“广发系”又是否能“鸡犬升天”？请看《每日经济新闻》记者为您带来的分析报道。

　　上市障碍还剩什么？

　　“广发三宝”的联袂表演，已经很久没有出现过了。而昨日其他券商股并未有太强的表现。

　　“显然，他们的涨停与券商股本身无关。”一位市场人士表示，“这是广发系走出的独立行情。”

　　该人士表示，广发证券借壳延边公路已经拖了两年多时间，其中最大的障碍便是董正青的案子，而前期董正青案最终结案，可以说是扫清了广发上市的一大障碍。“董正青的案子早已被定性为个人犯罪，和广发证券无关。既然是个人行为，不是公司行为，那么相信不会对广发的借壳构成致命的影响。”

　　早在2006年6月，S延边路就公布了股权分置改革暨广发证券借壳上市方案，并于当年10月获得股东大会审议通过。随后该方案的相关材料被上报至证监会。但是2007年5月，广发证券借壳一事却被爆出内幕交易案，且被公安部立案调查。同年6月，公司原总裁董正青忽然辞职并于7月被批准逮捕。

　　就在上月底，“董正青案”二审终审，维持一审原判，董正青等人获罪，从而给这一场旷日持久的悬案画上了句号。市场将焦点再次投向了广发证券的上市进程。

　　尽管从去年9月16日开始，由于A股市场长时间深幅调整，证监会停止了新股发行审核，但是西南证券已于今年2月26日成功借壳*ST长运上市，另一家券商国海证券借壳SST集琦也取得了重大进展。广发证券借壳之路似乎柳暗花明。

　　上市能值多少钱？

　　“广发三宝”发飙了，广发证券借壳也看到了希望，一旦广发证券借壳成功，S延边路就会复牌，那么复牌后股价到底能值多少钱？

　　本周，闽闽东股改复牌，复权后的涨幅一度高达160%。而对于停牌已两年多的S延边路，被借壳复牌后的想象空间似乎更加无限。

　　相关资料显示，广发证券是一家以地方政府为后盾、深谙市场化运作、竞争优势和成长空间兼备的优质券商。这种综合实力一旦和上市融资相融合，将有望进一步提升公司的发展水平和竞争实力。而作为A级的创新类券商，广发在融资融券和股指期货等创新业务中均具有先发优势。

　　国金证券认为，在目前的券商估值水平下，广发证券在上市后可以享受800亿元的市值，相当于中信证券总市值的50%，海通证券总市值的73%。而广发证券借壳以后的总股本为25.07亿股，按照800亿元总市值计算，其合理股价应该为31.91元。

　　如果达到上述股价，S延边路复牌后的合理涨幅应该超过200%！

　　“广发系”价值重估？

　　而对于“广发三宝”，根据有关资料，吉林敖东、辽宁成大和中山公用分别持有25.78%、25.94%和14.25%的广发证券股权，最初投资成本分别为5.53亿元、4.56亿元和20.04亿元。另外，吉林敖东还持有S延边路46.16%股权，初始投资金额为1.56亿元。

　　国金证券指出，经过测算，借壳完成后，每股辽宁成大股权隐含0.694股广发证券股权；相当于每股辽宁成大隐含的广发股权价值将高达22.34元；每股吉林敖东隐含的广发股权约为1.083股，折合每股吉林敖东隐含的股权价值为35.1元。

　　一位策略分析师指出，若广发证券借壳上市能够完成，这三家公司在相当长时间里还是不能卖出相应的限售股；但是广发证券上市本身就将对其是一件大大的好事。

　　该分析师认为，首先，广发证券本身质地较好，能够给上市公司带来相当丰厚的投资收益；其次，如果广发证券以后能够通过资本市场融资补充资本金，无形中也会间接提升参股公司的内含价值。另外，上市以后，广发证券就有了明确的市场估值，“假设吉林敖东所持有的广发证券股权市场价值200亿元，那么吉林敖东的总市值就不应该比200亿元少，从而对吉林敖东的股价构成一定支撑。对于辽宁成大和中山公用也是一样的道理。”

　　国金证券研究所在此前给予了吉林敖东和辽宁成大“买入”评级，认为其合理价位分别为37.60元和28.34元。

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