普华永道发布最新报告预测，由于4万亿经济刺激计划将在今年二三季度发挥作用，下半年中国的IPO市场将趋于稳定并有所回升，全年将有88只新股发行，总计融资可达人民币1520亿元。近日发行制度改革再度受到市场热议，监管部门此前已开始积极研究对现行证券发行制度作出调整，并有望于近期成行。

　　发行制度问题不少

　　现行股票发行制度以资金量的大小为配售新股的最主要原则，建立了一个总体上向机构投资者倾斜的发行模式。2007年国内A股市场IPO融资额达到4470亿元，居世界第一位。根据最新统计显示，尽管2008年市场深幅调整，监管层控制发行节奏，但全年上证所和深交所的IPO融资总额为1035亿元。

　　现行发行制度虽然发挥了积极的作用，但在实践中仍存在不完善的地方。比如，在询价环节，由于一些细节安排尚不到位，新股发行定价存在不能反映真实价值的情况。再如，在申购环节，广大中小公众投资者新股申购中签率很低，有违公平原则。同时，现行发行制度还产生同一公司境内外发行价不同、上市流通股比例太低、新增限售股源源不断等问题。这从一定程度上损害了公众投资者尤其是中小投资者的利益，不利于股市的长期稳定健康发展。

　　深层改革迫在眉睫

　　无论是服务国民经济大局的需求，还是广大公众投资者的利益诉求，都需要有关部门从维护公开、公平、公正的市场秩序的角度出发，因此，从更深层次上改革和完善股票发行制度已是迫在眉睫。

　　据了解，此前监管部门曾向各大机构投资者征询对现行发行制度的相关意见和建议。征询问题主要集中在询价制度、询价的有效性、新股分配机制、存量股份的发行以及审核制度等几个方面。针对目前初步询价阶段机构投资者报价与实际投资需求相脱节，因而导致报价虚高，不利于反映真实供求关系股价的形成，一些券商建议应将初步询价与累计投标询价合二为一，即取消初步询价，进行一次性投标询价。

　　目前推出时机适宜

　　实际上，发行制度改革的步伐一直在悄然行进中。2008年3月,鱼跃医疗首发上市首次尝试采用网下发行电子化方式，标志着我国证券发行中网下发行电子化的启动。业内人士指出，随着证券市场的发展与变化，2006年颁布实施的《证券发行与承销管理办法》中的相关规定已经需要进行适时修改和完善，而目前的时机十分适宜。

　　中国证监会主席尚福林近日在全国证券期货监管工作会议上表示，今年将深入推进发行制度改革，完善股票价格形成和承销机制。证监会提出改革和完善股票发行制度，对于保护投资者特别是社会公众投资者的合法利益，维护股市长期稳定健康发展具有重要意义。改革和完善股票发行制度,从源头上提高股市的价格发现功能，让我国经济增长的成果通过股市被更多人公平、公正地分享，这是建设一个健康发展的证券市场的题中应有之义。

　　本报记者 许超声

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