任亮

　　尽管光大证券、招商证券均已在今年顺利过会，A股的“熊掌”还是使IPO戛然而止。整个2008年，除国金证券(600109.SH)通过借壳原成都建投的方式完成了A股上市，再无其他券商顺利登陆A股。而2007年则有包括长江证券(000783.SZ)、国元证券(000728.SZ)等多家证券公司借壳上市。

　　2008年6月30日，光大证券不超过5.2亿股IPO申请获得发审委审核通过；之后的9月8日，招商证券不超过35854.61万股的IPO也获得发审委审核通过。其他如西部证券也已将IPO申请材料上报证监会。

　　由于证券公司综合治理的完成，在2007年牛市正酣时，市场曾对于证券公司IPO预期颇高。除了上述证券公司外，当时市场也盛传包括华泰证券、东方证券等多家证券公司都在争取在A股市场IPO。

　　证监会主席尚福林在10月底举行的证券公司规范发展座谈会上也表示，经过三年的综合治理，我国证券公司进入良性发展轨道，经营理念、内部管理、风控机制发生了显著的变化。基础制度全面改革完善，风险防控能力和经营管理水平明显提高。

　　但2008年股市的连续暴跌，使得证监会不得不放慢了IPO的步伐。两家本已过会的证券公司也因此未能在2008年亮相A股。

　　西南证券行业研究员王大力认为，延缓IPO肯定也会对公司原来的经营计划产生影响。因为没能融到资金，证券公司在投入上就要有所控制，这样也限制了它们发展的速度。

　　实际上，由于今年市场的连续下跌，市场会担心证券公司业绩是否会下滑，甚至出现亏损。但从已经过会的这两家证券公司来看，出现亏损的可能性微乎其微。“因为对于经过综合治理后的证券公司来讲，如果自营控制得好，基本上不会因为出现亏损而影响发行。”王大力说。

　　而民族证券行业研究员宋健甚至认为，在行情不好的情况下，证券公司延缓新股发行，反而是件好事。因为现在即使融到资金，其收益率也是比较低的。而融资的使用效率低，会使其今后的再融资也变得更困难。而延缓发行，从程序上来讲也并不困难，只是重新提交一下相关资料而已。

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