近期A股市场受全球股市集体下挫的影响，股指不断走低。而今年上市的新股更是差强人意，跌破首日开盘价和发行价的现象屡见不鲜，但都无法和最近上市的川润股份、水晶光电两只新股上面追高的投资者损失的速度相提并论。这两只股票目前距离首日上市的收盘价已经连续9个跌停板。

　　从上市首日的交易情况来看，以川润股份为例，该股当天一共停牌4次，4次复牌后分别成交6311万元，1027万元，3083万元和1952万元，成交均价分别为18元、22.78元、31.5元和37元。对于以37元均价追高的投资者来说，9个交易日的资产市值已过腰斩，损失不小。

　　那么这两家公司的真实价值到底如何呢？从估值上看，川润股份IPO公开发行共计6900万股，发行价格10.44元，发行市盈率24.28倍、发行市净率2.51倍，发行价格并不便宜。按照公司的业绩和资产质地情况分析，设备制造行业2008年9月剔除亏损股的平均市盈率为19.8倍，平均市净率为2.7倍。川润股份上市后合理的价值中枢约为11元。也就是说川润股份10.44元的发行价格已基本体现了该股的相对价值。而水晶光电IPO共发行5000万股，发行价格15.29元，发行市盈率23.63倍、发行市净率2.85倍，同样不算便宜。机构预测的公司2008~2010年的摊薄EPS均值分别为0.85元、1.21元和1.56元。而电子元器件行业剔除亏损股的平均市盈率为23.8倍，平均市净率为2倍，水晶光电上市后中枢价值约为18元。

　　川润股份和水晶光电上市当天遭到爆炒，主要是时间上“生逢其时”。9月19日上市，恰逢管理层出台三大救市政策，大盘历史性地单日涨停。午后除了这两只新股，场内交易的所有和股票相关的品种均涨停，这刺激了新股的炒作气氛。川润股份盘中最高价格为37元，市净率一度高达21.14倍；而水晶光电的收盘价50.8元对应的市净率高达27.75倍。而9月19日当天A股市场市盈率均值仅有14.9倍，平均市净率仅有2.5倍。

　　长期来看，从2008年四季度开始的相当长的时期内(或者可长达2-3年)，A股有可能进入到类似于2002年1月到2004年底的“较长时间缓跌或横向震荡阶段”。在该阶段中，市场的阶段性的机会会很多，投资者只要踩准市场节奏，做好资金(仓位)控制，选好股票，仍有望获得理想的收益。新东风资讯 李军

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