应收账款近亿

　　然而，其财务指标也不尽完美。

　　根据招股说明书，2005年12月31日、2006年12月31日、2007年12月31日、2008年3月31日，深圳信立泰应收账款净额分别为2677.86万元、4585.86万元、7220.66万元、9977.61万元，占同期流动资产的比例分别为30.16%、40.20%、36.14%、41.63%，占资产总额的比例分别为20.39%、28.90%、28.21%、33.44%。“这个比例确实高了。”注册会计师李彦宏在得知上述数据后表示。

　　他告诉理财一周报记者：“应收账款是核算企业销售商品、提供劳务等，应向购货单位收取的款项。如逾期不能及时收回，就会形成坏账，从而为企业带来损失。作为资金管理的一项重要内容，应收账款管理直接影响到企业营运资金的周转和经济效益。”

　　招股书对应收账款过高的解释是：由于心血管类药品和头孢类抗生素原料药实行赊销政策，近年来，该类产品销售的快速增长，应收账款增长也较快。2008年3月31日，心血管类药物及头孢类抗生素原料药的应收账款占全部应收账款余额的95.62%。

　　换句话说，今年一季度主营业务收入总共不过12029万元，其中，应收账款就占比超过八成。

　　尽管招股书强调“本公司应收账款平均回收周期为三个月”且“客户群固定，客户的经营水平和经营实力较强，发生坏账损失的可能性较低”，但如此大比例的应收账款带来的资金风险不言而喻。

　　而兴业证券一份名为“步入高成本时代的抗生素产业”的行业报告更将其行业隐忧推到了台前。

　　撰写这份报告的兴业证券行业分析师李劲松认为，去年下半年以来，抗生素行业处于量价齐升的高景气阶段。包括头孢类抗生素原料药在内的价格不断上涨，同时，消费量也在不断增加，原因主要是部分企业减产以及因医疗改革造成的需求快速增长。

　　“但在整个宏观经济出现下行趋势的大背景下，抗生素行业的高景气也存在相当的不确定性。”李劲松表示，包括环保标准提高及原材料价格上涨带来的成本上升、进口药的冲击、企业扩张冲动带来的产能过剩等等，都可能造成行业拐点。

　　国元证券刘斌也认为头孢类药品升级换代快，目前正处于行业发展的换代周期，“其生产的头孢类产品利润率不高，行业预期没想象中乐观。”

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