□ 本报记者 张胜男

　　据本报数据中心统计，今年以来，共有16家上市公司的定向增发方案获得证监会核准，另7家则被证监会否决。

　　按照相关规定，上市公司在收到证监会的有关批复文件后，须根据“该批复自下发之日起6个月内有效”的要求，尽快办理此次非公开发行的相关事宜。而这16家拿着批文的公司却急也不是，缓也不是，因为原定增发价、获证监会核准的公告日收盘价、昨日收盘价，一个比一个低。

　　面对连连走低的市场，高价增发谁来认购？市场人士调侃，年初怕人骂“贱卖”，向上调价；年中怕人买不起，向下调价；到年底该怎么办呢？

　　通过比较不难发现，凡是调价的公司，其增发对象都厌恶价格高估。而控股股东或其他重要关联方则宁愿认购。

　　比如，城投控股以15.61元/股的价格向控股股东——上海城投非公开发行4.137亿股，拟通过非公开发行与支付现金相结合的方式购买上海城投旗下的主要经营性资产环境集团与置地集团各100%的股权。增发完成后，公司将从单一的水务产业经营转变为水务、环境、地产三大业务多元化经营。

　　4月29日该公司公告定向增发获得证监会核准，当日股价涨停，报收于10.66元，但仍低于15.61元的增发价。此后，多家机构对公司的前景表示看好，甚至有机构表示，高价增发一方面代表了大股东对公司发展前景的信心，一方面也体现了公司目前股价被严重低估的事实。但到8月5日增发股份上市日，该公司股价收于10.10元；昨日则收于8.32元。

　　究竟是大股东更有眼光，还是二级市场投资者更有眼光，尚待时间验证。但可以肯定的是，在这样的弱市环境中，大股东的支持是定向增发成功、公司良性经营的重要保证。现在定向增发时的冷清，以公募基金为代表的机构投资者的冷落，或许是战略投资者入主，未来公司控股权稳定的重要伏笔。

　　华夏银行公司董事会于3月17日通过的定向增发价为14.58元/股，而获得证监会核准日的收盘价为9.62元，昨日收盘价为10.92元，分别低于增发价的34%和25%。由于此前有公告称，首钢、国家电网和德意志银行三家股东拟出资115.6亿元认购公司非公开发行的股份，并承诺36个月内不转让。因此，现在屡屡跌破拟增发价格的股价走势，引起了众多投资者的关注。有机构认为，首钢、德意志银行看中的是对华夏银行的控股权，而非一时的持股成本，华夏不降价，依然可以成功发行。

　　据本报数据中心统计，今年以来，共有73家上市公司的定向增发股份上市流通。这73家公司中，除两家增发股份上市日停牌的公司外，11家公司的增发股份上市日股价低于增发价。这意味着当非公开发行的特定对象的股份可以自由买卖的时候，卖出就等于亏损。

　　但也并不是说，今年定向增发的公司都会面临“发不出去”的痛苦，还是有公司增发价远低于市价的。SST重实8月25日公告，公司于5月13日收到证监会的核准批复，而该定向增发方案是在2007年9月29日，为收购中住地产资产、实现整体上市而提交的。

　　该公司股票从2007年10月19日停牌至今，停牌前连续9日涨停，最终收盘价为7.94元。倘若现在仍以当时拟定的5.77元定向增发，与停牌时价格相比仍有7.3%的折扣。

　　对于上市公司来说，最差的情况是6个月期限后仍未完成增发，宣告此次增发失败。之前的董事会审议，股东大会投票，证监会核准统统作废不说，企业的资金需求依然嗷嗷待哺。

　　从公司产生定向增发的意向，到证监会批复，再到公司拿到批文，发布公告，这漫长的等待，宛如等待戈多，期间变数更难料。

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