上市难点：如何收编骏威

　　广汽上市显然还有很多制约因素，除当下的股市大环境萎靡外，广汽自身的产权关系也是难点。据广发证券熟悉广汽上市事宜的人士透露，负责广汽上市项目的广发证券投行部也在为广汽的复杂产权关系头疼。

　　实际上，目前在广汽股份的股权分布中，广汽集团占91.9%，万向集团占3.99%，中国机械装备(集团)公司占3.69%，广钢集团占0.20%，广州市长隆酒店占0.1845%。广汽已经处于绝对的持股地位，与旗下合资企业的外方协商问题也已经解决。但刘立喜认为，广汽此前在香港的上市公司骏威汽车包含了广州本田部分优质资产，广汽想实现整体上市，就得使各方面妥协定出一个合理的对价比例。

　　此前有媒体报道，目前持有骏威汽车37.9%股权的广汽集团在今年11月整体上市后，将透过回购股份，撤销骏威在港的上市地位。8月4日，骏威汽车发布澄清公告称，并不知悉有关公司股份可能于香港联交所除牌报道的来源，公司并无计划将股份于联交所除牌。“目前没有接到任何相关消息，广汽也没有对骏威汽车做出有关上市项目的动作。”骏威汽车董事会相关负责人在接受记者求证时说。

　　而实际上，类似于广汽与骏威汽车这种关系的母子公司，并不是第一例。按照此前的操作惯例，广汽对于骏威汽车的资产处置有两种模式。

　　一种模式是类似此前的中国石化（600028）。其上市时，也面临其在香港上市的子公司上海石化（前为0338.HK）的资产处理问题。“广汽和骏威并存，在法律上不存在问题，广汽在上市之前可以不对骏威实行回购股份。因为回购骏威股权需要较多的资金，对于广汽而言会很辛苦。不过，上市后，广汽将面临与骏威汽车存在交叉持股和关联交易等麻烦的局面。”中信证券汽车分析师李春波说。

　　另外一种模式便是向骏威汽车定向增发的模式。此前上汽曾通过对其在已有的零部件上市公司定向增发的方式实现整体上市。刘立喜认为，回购骏威的股份可以使广汽上市后，在管理方面相对简化，“但定向增发方式由于操作方式和耗时较长，因此不太可能实现广汽A+H年底同时上市的现实。”

　　融资目标：比较难以实现

　　尽管广汽上市的阻碍因素比较多，但广发证券一位熟悉广汽上市项目的人士认为，在政府力推大集团整体上市的背景下，广汽在年底前实现上市困难不大。

　　据权威统计数据显示，今年上半年，广汽集团各项主要经济指标大部分同比均有所增长，实现工业总产值509.03亿元，工业增加值142.02亿元，销售收入546.67亿元，利税总额113亿元，其中利润总额63.68亿元。

　　不过，刘立喜认为，在股市大环境委靡的情况下，广汽上市对市场的吸引力不会很大。上海汽车（600104）在上半年发行的63亿元公司债券和相应的认股权证，融资126亿元的计划也没能实现。“市场不一定会看好广汽的股票。”

　　“从目前的上市进程来看，对于广汽而言，上市的具体方案已经不重要，后期能否顺利实现此前计划的20亿美元融资额度才是关键。”李春波认为，从目前的市场环境来看，广汽的融资目标比较难实现。

　　但对于广汽而言，“大广汽”的实现还需要更多的资金支持。6月10日，广汽自主品牌轿车项目已经获得发改委审批，其一期规模为年产整车10万辆，发动机10万台；二期规模为年产整车20万辆，发动机25万台，总投资380530万元。

　　同时，近两年是国内汽车行业的大调整期，各大汽车集团都在拼产能储备，在资本市场融资得来的钱可以扩大产能。如此看来，如何应对萎靡的股市，并在资本市场融到较多的资金，才是广汽当下考虑的重点。

　　虽然对于年底上市，广汽内部一颗红心，但面对种种不确定因素，广汽恐怕还得三思而后行才行。