弱市打新上市当日首选套现获利

　　西南证券 张刚

　　暂停了4个月的大盘股IPO审核重新开闸，中国建筑股份公司首发已经过会，计划发行120亿A股，预计融资规模超过400亿元，为年内最大规模的IPO，远高于排名第二的中煤能源的257亿元。

　　近期跌破首发价的股票开始增多。从2007年以来上市的新股，已经有12家上市公司破发，包括中国太保、中国石油、交通银行、中国铁建、南洋股份、建设银行、劲嘉股份、威华股份、滨江集团、中信银行、中海集运、中煤能源。其中有9只是在6月10日后出现。那么，投资者是否该把握新股申购的机会呢？又该注意哪些问题呢？

　　调整格局应把握申购机会

　　1.成交清淡暗示调整将持续。近期市场呈现缩量下跌走势，日成交金额均处于1000亿元以下的水平，极少的抛单便造成了较大的跌幅，显示在目前3000点附近的点位，仍不能吸引场外资金进场吸纳，市场的调整恐将持续。既然二级市场的机会不多，投资者不妨将闲置资金用于新股申购，以获得无风险收益。尽管近期较多股票在上市首日高定位之后，出现了持续下滑，但在A股市场上上市首日跌破发行价的概率极小。上一次出现上市首日跌破发行价的是2006年8月份首发上市的中国国航。所以说，申购新股可以被看做无风险套利。

　　2.大盘股发行和密集发行将提高中签率。所谓中签率就是发行股数除以有效申购股数，即中签的概率。这样，融资规模通常与中签率成正比关系，发行规模越大中签率越高。如今年以来首发上市募集资金额最大的四家公司中煤能源、中国铁建、紫金矿业、金钼股份，募集资金规模分别为256.71亿元、222.46亿元、99.82亿元、89.15亿元，网上申购中签率则分别为0.73%、0.64%、0.37%、0.32%。而余下44家中小板上市公司，融资额均在16亿元以下，中签率则均在0.25%以下，0.20%以下的为40家。另外，多只中小板上市公司同日发行，也会提高中签率。中签率的上升，将给予投资者良好的申购机会。

　　3.大盘股发行将冻结大量资金。由于大盘股发行的中签率高，往往吸引资金踊跃申购，对二级市场资金产生较大的分流作用，从而对二级市场行情产生一定的负面影响，不会造成二级市场投资机会的缺失。其中，网上申购资金会冻结三个交易日，网下申购资金一般会冻结三个月。金钼股份首发网上、网下共冻结资金2.2万亿元，中国铁建为3.1万亿元，中煤能源为3.1万亿元。中建股份发行时也会冻结大量资金。既然不会错失二级市场的投资机会，投资者更应积极参与大盘股的首发申购。

　　中签新股应注意三大问题

　　投资者中签之后该如何操作新股呢？有的在上市首日匆匆卖出，有的自认为成本较低，立足中长期持有。那么，对于中签之后的新股，投资者该树立怎样的操作理念呢？

　　1.多数新股首发市盈率接近二级市场平均水平。今年以来首发上市的新股多数走势不佳，既有二级市场运行态势偏弱的影响，也有的首发市盈率并不低，理论上并未留出较大的溢价空间，而上市首日过高的定位往往造成理性的价值回归。今年以来首发上市的48只股票中，首发市盈率在20倍以下的仅有4只，30倍以上的仅有4只，大多数新股首发市盈率处于20倍至30倍之间，而目前剔除亏损公司的A股市盈率仅为28倍。尽管部分新股要考虑募集资金后的动态市盈率，但多数新股理论上在上市后不应有过大的溢价幅度。