券商为上市两新股估值定位

　　金飞达 10.10元—23元

　　江苏金飞达服装股份有限公司股份总数为13400万股，其中首次上市2720万股，证券简称为“金飞达”，证券代码为“002239”，该股发行价为9.33元/股，发行市盈率20.44倍。公司主要经营生产服装及服装辅料、梭织面料、针织面料，销售自产产品。公司是中国主要的规模化服装生产企业之一，主要从事中高档服装(女装)的ODM与OBM业务，产品近100%销往美国市场。公司充分利用强大的面料设计开发能力，深度参与客户的产品设计，通过多年的业务积累，与优质客户建立长期合作关系。本次募集资金将主要投入金飞达530万件(套)中高档服装生产线扩建、金飞利390万件(套)中高档服装生产线扩建、金飞盈120万件(套)中高档服装生产线扩建等三个项目，合计拟投入募集资金2.4418亿元。

　　公司OBM业务模式具有较大的发展前途。海外收购使公司拥有品牌和渠道，推动公司OBM业务增长。不过考虑到08年人民币升值因素以及美国居民消费能力的下降，将影响公司业绩。公司募资项目2010前对公司业绩提升有限。

　　各大研究机构对该股上市首日的定价区间分析为：

　　国泰君安：17.5元

　　中信金通：20.00元—23.00元

　　长江证券：12.57元—13.23元

　　国都证券：11.50元—13.50元

　　国信证券：10.10元—11.80元

　　银河证券：12.00元—15.00元

　　歌尔声学 20.11元—36元

　　歌尔声学股份有限公司股份总数为12000万股，其中首次上市2400万股，证券简称为“歌尔声学”，证券代码为“002241”。该股发行价格为18.78元/股，对应的市盈率为22.49倍。

　　歌尔声学是国内电声行业的领先企业，主要生产高性能、高附加值的电声产品，从而规避了与数量极其众多的其他国内电声企业过度竞争的结局。公司产品的市场占有率，在微型驻极体麦克风领域居国内第一，全球第三；在手机用微型扬声器/受话器领域，居国内第二，全球第七，占有全球市场2%的份额；在蓝牙耳机领域，居全球第七，占有全球市场3%的份额。

　　该公司62%的产品出口，采购额的进口比例也占到39%，2008年因人民币升值加快及业务量增加，预计汇兑损失也将增加，但是由于公司产品的高附加值特性，不致影响公司的持续高速增长。

　　预计公司营业收入仍将保持高成长惯性，但公司相当部分产品虽然具有很高成长性，但价格下降很快，预计综合毛利率将会逐步下降。我们预测2008-2009年营业收入分别增长72%和41%，达到11.1亿元和15.6亿元；盈利将会增长62%和37%，达到1.25亿元和1.71亿元，每股收益分别为1.04元和1.43元。公司与部分大客户的业务合作目前刚刚起步，未来三年将是公司业务的快速发展期，而且易扩张等特性能够带来业绩的超预期。

　　各大研究机构对该股上市首日的定价区间分析为：

　　银河证券：33.30元

　　长江证券：20.11元

　　海通证券：24.00元

　　中信金通：33.00元—36.00元

　　国泰君安：27.16元—30.07元

　　光大证券：26.40元—28.90元

　　中信建投：27.00元—31.50元

　　国联证券：22.50元—27.00元

　　申银万国：28.50元—33.25元

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