263主板被拒 新经济寄望创业板(2)

　　他说，从招股说明书披露格式规定看，强调“确定性”和“详尽披露”，不仅要披露具体投资细节，还要披露投资效益。这对于传统企业如汽车制造、机械加工等较为适用——建一条生产线就能算出效益。而互联网企业，其经营特征表现为轻资产运营，主要成本为人力或运营成本，因此该类企业募集资金用途，无法像传统企业那样用于购置有形固定资产，而多用于如网络建设、服务平台升级、人力资源投入、营运资金补充等。“造成这类企业本身特有的‘不确定性’与目前监管部门‘确定性’刚性审核之间的矛盾。”该人士表示。

　　“还有一个不确定性，是在新经济企业主营业务持续性上。”一位电信行业分析师举例说，一家专业从事电信增值业务的公司，由于经营环境及政策环境变化，使得其从互联网接入向PSTN长途语音转售业务转型。从微观层面看，公司主营业务发生了重大变化，但从另外一个层面看，该企业一直专注于电信增值业务，就像一个生产CRT彩电的企业转型生产平板电视。但在实际操作中，该公司是否被认定为主营业务发生重大变化，往往各方存在较大分歧。

　　“如果被认定为主营业务发生重大变化，这类型企业可能永远无法上市。”他说，一家投资者心目中的好公司，却不一定是适合上市的公司，这会是中国资本市场的遗憾。

　　“国内资本市场对新经济的理解还是不够。一般来说，会希望上市企业主营业务突出，然而这与具有新经济色彩的互联网、增值通信企业特质不符，互联网企业的业务处于高度动态调整状态，国内监管机构对此‘常态’不太理解，也不够宽容。”陈金桥说，“目前资本市场比较熟悉和了解工业性企业成长方式。用工业化思维来看待信息化产业，评判具有新经济色彩的企业，势必带来一些障碍。”

　　“我不认为目前中国资本市场，包括发审、1级市场、承销商、普通投资人，他们对新经济的了解都是充分的。”陈金桥评价说。

　　寄望创业板

　　263冲击中小板被拒，引起的连锁效应开始显现。

　　在此之前，天涯社区传出打算在深圳中小板上市的消息；近日，天涯则放出“首选创业板”的口风。

　　而与263业务类似的35互联，亦开始松口，将上市目标放在创业板上。

　　在不久前的5月9日上海陆家嘴论坛上，证监会主席尚福林也表示，将稳步推进创业板，为多层次资本市场培育公司资源。在此基础上逐步建立一个适合我国国情、高效率、创新型的筛选和培育机制。

　　尚福林此前曾公开表示，由于拟在创业板上市的公司商业模式，和主板上市公司商业模式不同，其审核重点和标准也会有所区别，因此有必要单设发审委审核创业板上市公司。

　　创业板的推出，或许能为中小新经济企业打开一扇新的希望之门。

　　“263谋划5个月后将再次谋求中小板机会。”一位接近263的人士向中国经济时报透露，显然，263依然锁定主板而非创业板。

　　“当然海外上市也是一种选择。”他说。