房地产企业融资重启 滨江房产本周网上发行

　　本报记者:刘振冬

　　本周，房地产企业融资再度启动，滨江集团19日将网上发行4800万股。

　　杭州滨江房产集团股份有限公司(简称滨江集团)的初步询价工作于5月14日完成，最终确定本次发行价格为人民币20.31元/股，发行数量为6000万股，其中4800万股19日网上发行，募集资金约12亿元左右。

　　滨江集团是杭州房地产龙头企业，公司具有国家建设部一级开发资质，连续三年入围全国地产企业50强，连续三年蝉联杭州商品房销售榜冠军。2007年公司商品房销售总额40.56亿元，占杭州市场份额的7.66%。公司2007年销售收入263065.62万元、净利润45600.49万元，同比增长分别为95%和124%。2007年滨江房产净利润4.5亿元，比上年同期上涨124%，2006年较2005年上涨115.51%，最近3年净资产收益率呈现稳定上升态势。

　　截至2008年2月，公司拥有稀缺性土地储备205.45万平方米，主要位于杭州市钱江新城，西湖周边等黄金区域。这将充分保证公司未来5年的业务发展需求。本次募集资金主要用于城市之星、阳光海岸和金色蓝庭项目，拟投入募集资金150000万元。本次募集资金到位后，将大大降低公司的资产负债率，为公司更进一步发展奠定基础。

　　光大证券表示，按增发后股本计算，公司未来3年EPS预计分别为1.43、1.75和3.76元，CAGR超过60%，毛利率可保持在50%以上。同时，假设本次募集资金10亿元，公司NAV重估值为22.46元，滨江集团上市后合理价位区间为22至28元。

　　南京证券认为，未来三年，公司的结算项目主要来自杭州，预计2008、2009、2010年公司主营业务收入分别达到28.94亿元、37.62亿元和75.24亿元，净利润分别达到6.65亿元、9.42亿元和20.48亿元，每股收益按IPO后的股本计算分别达到1.28元、1.81元和3.94元。给予2008年20至25倍的PE测算滨江集团的合理价格区间在26至32.5元。

　　国信证券表示，根据公司现有的在建、拟建项目开发进度，预测公司2008至2010年EPS分别为1.28、1.92元和3.82元，净利润年复合增长率在50%以上。结合PE估值与RNAV估值结果，公司股票的合理价值区间在25.6元至32元。