夏草

　　有一网友在笔者博客留言称：珠海银邮光电技术发展股份有限公司是4月18日过会的，实际上07年业绩已经大幅下降，甚至亏损，为什么可以做出0.48、0.49、0.50的EPS呢？存在重大的财务造假，请予以揭露。

　　珠海银邮主业是移动通信网络覆盖设备的研发、生产和销售，并为电信运营商提供移动通信网络覆盖系统集成服务。主要产品包括2G/3G 系列直放站、干线放大器等。

　　笔者发现该司预收款项明显存在异常，招股书称：2005 年和2006 年末本公司预收款项余额分别为4,266.98 万元和5,605.69万元。2007 年以来，由于北京移动等客户结算方式的改变，预付货款数量及占

　　流动负债的比例均有所下降，截至2007 年12 月31 日，本公司预收款项较上年末减少4,640.45 万元，余额为965.24万元

　　这是银邮近三年的一些财务数据:

　　从中我们可以发现两个疑点:

　　1、 三年净利高度趋同，三年“销售商品收到的现金“也相差无几，但2007年收入比上年增长37.44%，这明显有人造“成长”的嫌疑

　　2、 三年经营净现金流不理想，尤其是07年经营净流量只有867万元，笔者怀疑正如该网友所言，07年可能存在重大财务造假。

　　笔者查到该公司的收入确认政策是:

　　本公司的经营模式主要分为产品销售和系统集成两种

　　产品销售，指公司将生产的移动通信网络覆盖设备销售给电信运营商或其他通信设备经营商。产品销售不需要安装的，在商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方，并不再对该商品实施继续管理权和实际控制权，相关的收入已经收到或取得收款的证据，且与销售该商品有关的成本能够可靠计量时，确认销售收入的实现；产品销售需要安装的，在电信运营商完成对产品安装的初步验收后，相关的收入已经收到或取得收款的证据，并且与销售该商品有关的成本能够可靠计量时，确认销售收入的实现。

　　系统集成，指公司为电信运营商提供移动通信网络覆盖服务，包括方案设计、现场施工、开通调试、项目验收和后期维护。在系统集成模式下，公司的系统集成项目通过电信运营商的初步验收后，相关的收入已经收到或取得收款的证据，并且与系统集成有关的成本能够可靠计量时，确认系统集成收入的实现。

　　这表明，银湖以产品销售为主，系统集成比重所占比例不高，难道真得因为“北京移动等客户结算方式的改变”导致预收款项大幅下降？且07年网络维护服务大增，笔者对这种收入真实性最怀疑。

　　网友markni 认为：在以销售产品为主的行业，不知道“结算方式如何改变”？电信行业是现金奶牛，难道是客户关系恶化？还是另有原因？一个销售产品的企业，以前能够有大量的预收账款也是很奇怪的事情。除非你是行业龙头，或者象家电行业一样有行规。总之，明白了以前的结算方式是什么，改变后的结算方式是什么。从中能够看出很多的问题，包括公司的价值。 此外，公司其他两项以提供服务为主的收入在上升，也不是什么好事情。服务的收入确认最说不清，审不明白。当然了，如果这是实际情况的话，仅这点而言，这个公司还是在朝好的方向在转型的。

　　综上分析，笔者怀疑该司07年度业绩可能有虚增之嫌，涉嫌将以前年度收入推迟至07年度确认，或者将以后年度收入提前至07年度，笔者认为这两者皆有可能。笔者也注意到该企业07年度存货减少了3000多万元左右，笔者整体判断是该司可能07年度收入确认涉嫌不当在6000万元左右，包括提前、推迟及虚构收入等，虚增利润在3000万元左右。笔者将根据这位网友提供的信息进一步分析。

　　说明：本文逻辑是有错推定下的推理，即先假定银邮有错，再去查找它的问题，故可能有以偏盖全之感，如果银邮因此而被冤枉，只要银邮提供有信服力的澄清，笔者会作出公开道歉的。

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