抑制新股投机利于市场运行

　　中国证监会日前成立第十届发行审核委员会，中国证监会主席尚福林表示，发行监管要坚持市场化取向，既把住准入关，又兼顾市场效率；既适应当前需要，又适时变革。

　　业内人士认为新一届发行审核委员会的成立，意味着新股发行制度的变化其实反映出A股市场的日益市场化趋势。近年来的走势显示出新股发行制度已经过了三大变革，一是推行保荐制度并不断完善，尤其是近期对保荐人在新股发行过程中的责任与违规后的处罚的细致化表述更进一步强化了保荐人的义务与权利，这有利于保荐人在保荐过程中的遵纪守法行为，为新股发行制度改革作出积极的努力。二是改革发审委制度。在近年来的新股发行改革过程中，对于发审委的制度改革卓有成效，尤其是近期新股发审委人员的变更更折射出新股发行制度的市场化趋势。因为发审委作为企业进入资本市场的“第一道闸门”，人员的变革更能够保证新股发审委成员能够从行业发展角度提升新股的发行质量。三是询价制度。询价制度其实是将新股的定价权回归市场，随着近年来新股询价制度的推进，新股发行价格越来越受到市场信息的调节，尤其是各种机构资金对新股质地的看法因素渐居主导地位，新股询价制度的推行更有利于缩小一级市场与二级市场的差价，从而有利于证券市场的平稳运行。

　　之所以新股市场化的制度建设对市场运行有着如此重要的信息，主要在于三点，一是近期新股发行上市后的二级市场股价走势并不佳，从而抑制了大盘的弹升空间。如果一级市场与二级市场价格有所缩小的话，有利于A股市场的平稳运行。二是新股发行上市的市场化改革，着眼点之一就在于缩小一级市场与二级市场的价格。中国证监会主席尚福林在日前讲话中就提及保荐制度、发审委制度、询价制度是现阶段发行监管的基础，将全面提升保荐能力、定价能力、审核能力及中介机构水平。也就是说，依赖机构资金的询价能力以及市场自身运行等因素，一级市场与二级市场新股价格差或将缩小。三是新股发行制度改革将助推新股发行和再融资的审核制度由“核准制”向“注册制”过渡，这不仅有利于证券市场发行的市场化趋势，也有利于一级市场与二级市场缩小价差。

　　值得指出的是，新股发行制度改革是一个长治久安的事件，短期内，可能会由于资金面短期充沛等因素，使得筹码与资金之间的平衡倾向于做多一方，从而使新股股价仍有高企的迹象。但毕竟市场化新股发行制度改革，未来的新股股价将渐趋回归理性，从而有利于缩小一级市场与二级市场的价值差，有利于推动二级市场股价走势的平稳运行。渤海投资 秦洪