鱼跃医疗18日上市 发行价9.45元(附机构估值)

　　新浪财经讯 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司人民币普通股股票将于4月18日在深交所上市，发行价9.48元/股，发行总量2600万股，申购受到机构和中小投资者的狂热关注和追捧，发行累计冻结资金2646亿元，其中网上发行2080万股，超额认购1274倍，中签率0.0785%，冻结资金约为2512亿元；网下发行520万股，311家配售对象参与初步询价，冻结资金134亿元。

　　鱼跃医疗是首家采用网下电子平台发行的新股。号称在国内制氧机、听诊器、血压器、氧气阀和雾化器五个细分行业占据龙头地位。

　　以下是各家机构对鱼跃医疗上市首日的估值。

　　光大证券：预测2008-2010年EPS为0.47、0.60、0.72，利润增长速度为28%、27%、21%；对应2007年(扣除非经常性损益)市盈率为25-30倍，2008年市盈率为17.5-21倍；上市合理价格12.87-13.80元，对应2008年市盈率为27-29倍。

　　中投证券：预计公司08-10年EPS分别为0.50、0.68、0.89元，三年复合增长率33%，按08年30-35倍PE，公司合理估值为15.00-17.50元。

　　国都证券：预计公司08、09 年的EPS分别为0.50元和0.67元。根据公司所属的医疗器械行业的整体市盈率情况，参考同行业上市公司A 股价格，我们给予行业08 年38-40 倍的动态PE，鱼跃科技的估值区间为19-20 元。

　　东北证券：根据我们的预测，公司2008，2009的完全摊薄每股收益为0.48和0.60，给予医药器械行业龙头30倍市盈率，公司的合理估值为18元左右。但是考虑到公司2600万的流通盘，以及公司属于医改最为受益的基础医疗器械龙头，公司的首日开盘价可能在25-35元。

　　海通证券：考虑到公司所处的行业是快速增长的行业，公司的估值水平可以适当给予一定的溢价。给予公司2008年30倍和2009年25倍市盈率，得到公司合理估值在13.20-15.00元，相对招股价高出40%以上，建议申购。

　　长江证券：预计公司2008-2010年EPS分别为0.46元、0.59元和0.76元。公司在中小板上市，按照目前中小板市盈率现状，给予公司2008年40倍市盈率，公司的合理价位在18.4元。

　　新股鱼跃医疗尚未上市就惹来一片质疑声。公司近日发布澄清公告，对于市场质疑的制氧机销售数据、纳税、对丹阳市通泰房地产公司的应收款以及公司与北京北辰亚奥科技公司的诉讼问题进行相应说明。

　　鱼跃医疗之所以传出财务造假，主要是公司生产的制氧机2004-2006年销售收入在不同书面材料上产生较大出入。2004年公司由于一场仲裁，提供给财务部的制氧机出口数量是2.8万台，收入673.4万美元，而招股说明书中的数据却只有37台，发行保荐书上，公司2004年制氧机和氧气阀的外销收入则为126.48万元；2005年和2006年的外销收入，保荐书上的数据是748.98万元和2669.94万元，但招股书中却是751.24万元和2528.08万元。

　　如此多的差错，不得不引发市场的关注，对此，鱼跃医疗解释，2004年数据不一致主要是由于计量单位、产品分类和型号等统计口径不同造成的，提供给财务部的销售数据不仅包括制氧机，还包括氧气袋、氧气瓶等相关产品，2004年公司各类产品的外销收入为5419.41万元，折合670多万美元。2005年数据差异主要是计算时的尾差导致，精确数据为751.24万元；而2006年则是计算口径不同，差额141.86万元是部分制氧机零售件收入，平安证券由于疏忽，遗漏对发行保荐书相关数据的修改。

　　一财务专家随后指出，公司2005年和2006年分别支付税费557万元和670万元，但2007年税费高达6722万元，可能存在严重偷税行为等。公司则澄清，2005年-2007年公司均按税法规定和当地税务部门的规定申报和缴纳各项税款，不存在偷税逃税，2007年公司经营活动产生的现金流量中支付的各项税费金额为6772万元，其中支付企业所得税5050万元、增值税1352万元。

　　2004年11月，鱼跃医疗因开发房产合作支付给丹阳市通泰房地产公司4000万元用于土地招挂牌，而至2006年11月丹阳通泰未取得土地使用权，市场怀疑此款项被大股东用于他途。公司表示，支付给丹阳通泰的4000万作为土地竞标的保证金，并未被使用，之后将此款项转给公司实际控制人吴光明投资设立的和美置业，截至2006年末形成公司应收和美置业2858万元，至2007年5月31日已全部收回。

　　尽管公司对市场质疑作出了一系列解释，但不少市场人士认为，一般投资者很难辨别这其中的真伪，对于鱼跃医疗的“造假门”事件，监管部门能否介入，给公众一个可信的结论呢？

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