紫金矿业40倍市盈率发行又送A股一个大泡泡(2)

　　谁在制造超级泡沫

　　随着泡沫的破裂，A股市场出现大幅调整，从6124点跌至3000点附近，市场的所有参与者，都为此付出了惨重的代价。

　　有市场人士质疑，管理层一方面在挤压股市泡沫，另一方面却任由新股以高市盈率发行，这种做法非常令人困惑。

　　中石油、中国太保、中国神华、中煤能源等以很高的市盈率发行，上市后进一步大幅上涨，极大地抬高了二级市场的平均市盈率水平，从而将二级市场的泡沫越吹越大，而中石油从48元之上暴跌至16.7元的发行价，这个最大泡沫的破裂，难道与高市盈率发行新股没有关系吗？

　　一个又一个泡沫的破裂，仍然没有改变新股高市盈率发行的现状，紫金矿业依然以40倍以上的高市盈率发行，无疑是将市场推向新一轮吹泡泡的过程。

　　为红筹股回归营造氛围

　　回顾2007年6月、7月新股发行的情况，这两个月融资额超过400多亿元，仅中石油发行的冻结资金就超过3.3万亿元。一方面是热火朝天的新股发行，另一方面却暗藏着新股发行市盈率过高及上市后股价爆炒后又大跌的风险。

　　有股民就表示，这当中最不能让人接受的就是监管层任由一级市场高价圈钱。前期二级市场市盈率偏高时，监管层大谈特谈中国股市二级市场泡沫太多，但在一级市场新股定价时却允许那么高的市盈率发行，这对于二级市场的投资者是很不公平的。

　　有投资者表示，紫金矿业首发市盈率定在40倍以上，这完全就是在赤裸裸地圈钱。紫金矿业以0.1元的面值发行表面上便宜，现在看来，其主要的目的就是为了方便它高价发行新股，并为未来更多的红筹股回归，营造出一个高价圈钱的氛围。

　　申购提示

　　散户申购 胜算不高

　　今日，紫金矿业将进行网上申购，申购简称为 “紫金申购”；申购代码为“780899”。仔细分析可以发现，紫金矿业的发行市盈率是近期新股发行中最高的，整整高出了前期新股发行市盈率一倍，这样的高市盈率显然欠妥。

　　同时，紫金矿业处于周期性行业，给予40倍以上的估值水平，显然也欠妥，就像当初的中国铝业，盲目给予几十倍的估值，最终的暴跌必然让投资者付出惨重代价。

　　分析人士建议，中小散户申购紫金矿业其实并不划算，一来中签率肯定不高，二来上市后甚至存在破发的风险，因此建议理性的中小股民最好不要申购紫金矿业。华泰证券刘敏达也建议，投资者最好不要申购紫金矿业，实在要申购，也应该谨慎。

　　公司近况

　　紫金炒期货两年亏了数亿元

　　昨日，紫金矿业(601899)就首次公开发行A股召开网上投资者交流会，记者发现，紫金矿业在期货投资上的损失较大。公司的财务总监周铮元承认，紫金矿业2006年、2007年在期货方面的损失较大，主要原因是公司在建仓时的合约价格较低，随着金、铜等价格的持续上涨，尤其到2006年出现大幅攀升，导致期货卖出合约到期平仓出现较大损失。2005年、2006年已确认尚未实现的期货损失分别为1028.70万元、14711.20万元，2006年、2007年已确认的期货损失为34746.49万元、23223.07万元。

　　同时，有投资者指出紫金矿业的毛利率也在下降。周铮元回答说，由于黄金行业产业链的利润主要集中在采选等上游产业，而作为下游产业的冶炼、精炼企业一般采用加工费的模式运作，由于冶炼、精炼竞争激烈，难以分享黄金价格上涨带来的利益，所以利润率较低。

　　新税法的实施也对公司税率产生了不利影响。2006年公司实际的所得税税率为17.84%。新税法统一的企业所得税税率为25%，实际上，公司所得税税率有所上升。

　　最后有投资者提问：公司的发行市盈率已经在40倍左右，在当前的市场环境下，担不担心上市后会跌破发行价？

　　董事长陈景河认为，紫金矿业过去15年保持了持续成长，只要紫金矿业的战略正确，措施得当，公司保持持续增长没有问题。他相信公司的投资价值会得到市场的充分认可。对此，尚有待市场和时间来验证。毛晋楠 崔丹(实习)