紫金矿业A股首发 面值0.1元开先河

　　股民对股票面值的了解并不充分。不同面值对A股市场来说，会带来横向数据比较的困难，但并不影响股票的会计核算、股东权利等根本问题。这能促使我国股票市场与国外股市接轨，同时也为红筹股的回归铺平道路。对于投资者来说，股票拆分为0.1元面值发行可以降低投资门槛。

　　紫金矿业首次公开发行人民币普通股(A股)的申请已获证监会核准。本次发行规模为不超过15亿股，拟发行人民币普通股(A股)每股面值均为人民币0.10元。回拨机制启动前，网下发行股份不超过45000万股，占本次发行数量的30%；网上发行股份不超过105000万股，占本次发行数量的70%。初步询价期间为2008年4月8日至11日。网下申购时间为4月15日及16日；网上申购的日期为4月16日。紫金矿业作为我国最大的黄金生产商，市场各方看好其此次发行。

　　面值仅仅是计量单位

　　记者走访了一些股民，竟然有一半以上的股民不了解1元面值和0.1元面值的含义和区别。安信证券称，事实上，股票面值仅是一个计量单位，通过与面值相乘，可以将股份数量转换为股本数。衡量股东在公司中的控制权(包括表决权)大小，主要看股份数量及由此形成的股权比例，而与股票面值无关。对投资者而言，一股面值0.1元的股票，与一股面值1元的股票是完全一样的，投资者主要应关心它的每股净资产、每股收益，并与每股股价比较，进而作出投资决策，而不必在乎每股净资产中股本究竟占多大的比重。

　　举例来说，如果公司股本为1万元人民币，股份数量为1万股，那么每股面值为1元人民币；如果设定股份数量为10万股，那么每股面值就是0.1元人民币。到目前为止，我国A股市场流通的都是以1元为面值的股票，紫金矿业是首只以0.1元面值发行的A股股票。

　　比较难度加大

　　股票面值不相同，使得股价的横向比较存在问题。如同行业各公司股票均采用1元面值，那么股价高低可以直观地通过各个公司市场上的每股价格看出，但是如果同行业各公司的股票面值不统一，则需要将其换算成统一的面值后，再作比较。

　　股评人士皮海洲先生在公开发表的文章中称，在掺杂进了0.1元面值股票的情况下，股票价格的高价就不是一眼能够看出来的了，20元股票的价格甚至有可能比5元的股票价格更低，当这5元股价的股票对应的是0.1元面值股票的时候，这个5元实际上就相当于1元面值股票的50元；同时股票的面值不一样了，再来计算这些以“每股”为单位的指标，也就不方便了。

　　宏源证券分析师刘有成在接受本报记者采访时表示，股票面值不统一确实不能直观看出股价高低，当然这也会使股民更关注股票公司本身的情况。刘有成称，股票面值是人为设定的，可以是1元面值，也可以是0.1元面值，这并不影响股东权益，股东的权利体现于股票数及此数量在总股本中的比例。此次发行0.1元面值的A股，使得我国的A股市场更加多元化，与国际股票市场接轨。同时，将每股细拆为0.1元可以降低投资门槛。

　　“紫金矿业是2003年在香港上市的内地第一家黄金企业，是以0.1元面值发行的H股，当年也创造了很高的市盈率。”刘有成表示，“H股中0.1元面值的股票还是很普遍的，此次发行规模为15亿股，如果合成1元面值的股票，规模也就是1.5亿股，这对于A股市场来说，规模并不是很大，这是H股回归A股的第一次尝试。如果顺利，则此次发行将为H股红筹回归A股铺平道路，H股回归可以实现与A股同股同权”。

　　估值：12.40至13.56元

　　关于本次发行价格，紫金矿业在其招股意向书中公布，根据其2007年第一次临时股东大会决议，本次A股发行价格将不得低于发行人A股招股意向书正式刊登前20个交易日公司H股平均价的90%，亦不得低于发行人A股招股意向书正式刊登前一个交易日公司H股收市价的90%。

　　因此，刘有成称，此次发行正逢其H股有所上涨，其发行市盈率应该不会低。同比近日发行的同为有色金属的金钼股份应该会有一个比较高的市盈率；金钼股份最终发行价格市盈率为17倍，紫金矿业此次发行的市盈率保守估计要在30至40倍之间。

　　安信证券作为这次发行的承销商，在其投资价值报告中透露，每股公允价值为12.40至13.56元，这是综合了市盈率估值法、分类加总估值法和DCF估值法等的分析结果。安信证券的首席行业分析师衡昆先生也表示，看好紫金矿业作为国内第一大金矿企业的投资价值。