撼动市场估价体系：紫金矿业0.1元面值引争议

　　上海报道

　　本报记者 王洁

　　距离去年年底获得发股申请核准的4个月后，紫金矿业(601899.SH，2899.HK)终于4月7日正式启动回归之旅。其发布的A股首次公开发行(IPO)招股意向书显示：将采用网下发行与网上发行相结合的方式进行，共发行规模为不超过15亿股A股，每股面值均为0.10元。

　　与3年前火热登陆港股相比，此时紫金矿业在A股市场信心并不是特别大的时候选择回归，不知能否再度创造闪亮时刻。

　　第一个0.1元

　　“今天公布的招股说明书与上一次的申报稿几乎没有什么变化，最重大的突破还是0.1元的每股面值。”东莞证券首席分析师李大霄对记者表示。

　　2007年12月26日，证监会发审委审核通过了紫金矿业H股回归A股IPO申请，打破新股发行面值统一为1元的传统，破天荒地核准其每股面值定为0.1元，与港股“同股同权”，以此欢迎红筹股回归。

　　有业内人士称，紫金矿业在弱市以1毛钱面值发行，或许能起到增强市场信心和刺激市场的作用。李大霄认为：“这对整个市场的估价体系、投资理念以及面值标价习惯都会带来巨大的冲击。”

　　广发证券分析师黄勇在接受记者采访时则认为，这只是公司在策略上为防止股价过高，避免限制中小股民投资的一种选择。

　　然而在历经4个多月的等待后，市场环境早已今非昔比。虽然4月7日当日沪指飙涨153点，其中有色金属携引领之势大涨7.22%。但是由于前段时间连连下挫，资本市场元气大伤亦是不争事实。WIND资讯统计亦显示，按简单平均计算，一季度A股市场上证综合指数下跌34.59%，累计最大跌幅为40.79%，成为全球跌幅最大的市场。

　　“从紫金矿业的招股来说，这一事件已经讨论了很久，正常情况下不应该延后这么久，主要还是前一段市场不好。”李大霄表示。

　　这或许将深刻影响到紫金矿业17日的最终定价。根据公司之前的公告，A股发行价不低于招股意向书刊登前20个交易日H股均价的90%或前1个交易日H股收市价的90%，其H股(2899.HK)上周四收涨4.67%，报7.17港元。

　　“最终询价还是要看各个机构给出的结果, 这会根据对紫金矿业未来盈利能力等综合因素的考量决定。所以根据其H股走势图前20个交易日的表现，我估计可能会在8-10元之间吧。” 黄勇认为，“金价的走势是决定定价的首要因素，其次，市场目前信心不足，对增发、再融资等都比较敏感，可能也会有一定影响。”

　　黄勇表示，虽然金价又重返900美元之上，对股价可望有进一步的刺激。但现阶段黄金价格仍处于比较动荡的阶段，加之黄金价格对美元高度敏感。“2007年黄金平均价格约为680美元/盎司，约合人民币170元/克，保守估计2008年黄金的均价将在200元/克以上, 长远的具体价位比较难说。”

　　舞动资本

　　作为国内最大、2007年黄金产量排名世界第10的矿产金生产企业，紫金矿业主要从事以黄金为主的矿产资源的采矿、选冶和矿产品销售业务。近年来，除了在黄金、铜、锌等资源领域开疆辟土之外，资本市场上的紫金矿业也是颇多作为。

　　2003年12月23日，紫金矿业即作为内地首家黄金企业在香港联交所主板成功上市，募集资金11.5亿港元，成为1997年以来港股最热门的IPO。2007年末，公司每股净资产为0.41元，2007年每股收益为0.19元，纯利比上年增长50%至人民币25.5亿元，业绩靓丽。

　　“此次回归A股募资对紫金矿业在实业领域的拓展应该是大利好，在具体项目上取得的资金支持对其进行收购非常有利。”李大霄认为。

　　据其招股说明书显示：本次A股募集资金将主要用于8个项目，所需投资总计49.2亿元，其中一半为国内外矿山资源的收购项目。包括拟投资1.98亿元收购中寮铜矿区五子骑龙—浸铜湖矿段地质详查勘查区探矿权、6.03亿元增资紫金铜冠以收购英国蒙特瑞科公司股权、13.05亿收购塔吉克斯坦ZGC 金矿及开发项目、2.72亿收购紫金龙兴(拥有图瓦克兹尔—塔什特克铅锌多金属矿矿权)70%的股权。

　　紫金矿业方面表示，若募集资金运用于上述项目仍有剩余，将用于补充公司的流动资金；若不能满足上述项目所需资金，缺口部分由公司自行筹措资金解决。

　　除了在两大资本市场上起舞，银企合作的方式也成为了紫金矿业所青睐的选择。从2007年11月、12月到2008年1月，一边是紧张筹划和引颈期待回归，另一边是马不停蹄地与工商银行、建设银行、中国银行连续签署《战略合作协议》。

　　其中中行给出了100亿元的协议金额，建行给予其授信额度为20亿元人民币，向紫金矿业紫金山金铜矿联合开采项目出具了6.5亿元人民币的意向性贷款承诺书，并在福建省金融机构中率先为紫金矿业集团发行了5亿元人民币的信托理财产品。

　　一系列眼花缭乱的银企合作后，当时宣传部部长黄连池在接受本报记者采访时曾表示：这是因为“我们在国内外迈的步子都比较大，加起来一共有100多个控股子公司呢！而且新矿源还有很多。虽然上市以后可以融到很多资金，但我们觉得还是不一定能够满足要求”。

　　由此看来，一手紧抓资源，一手舞动资本，还将是支撑紫金矿业保障现金流、积极实现迅速扩张的重要依靠。