本报记者张冬萍 长沙报道

　　黄金行业龙头企业紫金矿业集团股份有限公司昨日公布了A股招股说明书，拟于4月16日发行不超过15亿A股，每股面值人民币0.1元，这在A股发行史上尚属首次。

　　紫金矿业的这一“创新”发行方式，不仅让证监会“考虑”了四个月之久，也令市场人士无端生出“价格体系”的困扰。

　　0.1元面值“前无古人”

　　早在2007年12月26日，紫金矿业IPO的申请就获得了证监会发审委通过，但是直到昨日才刊登招股说明书，其上市进程之缓慢，创下近一年来大盘股之“最”。该股迟迟未能发行上市，与其0.1元／股面值的发行方式密不可分——较以往A股IPO最大的不同是，紫金矿业此次发行的股票面值不是遵循1元／股的市场惯例，而是0.1元／股。

　　事实上，在香港上市的H股和红筹股中，股票面值并不尽相同，0.1港元、0.2港元等每股面值低于1元的公司比比皆是。同时，这种面值不统一的情况，在美国等海外证券市场亦十分普遍，还有一些业绩高速成长的公司，上市后股价攀升至数百元，公司便会将其股票拆细，一般是1拆10，即1股变10股，新股票票面价值也就变成了原股票的1／10，原来面值1元的股票拆细后面值为0.1元。

　　据了解，我国《公司法》与《证券法》也没有对面值的多少作出具体的规定，仅仅规定了股票发行价格不得低于股票的面值，但从具体的操作来看，我国股票市场的股票面值均定为1元，这已成为股市的惯例。紫金矿业此次以0.1元面值发行，在A股市场新股发行历史上可谓“前无古人”。

　　紫金矿业登陆香港市场时，就是按0.1港元面值发行的，据紫金矿业2007年第一次临时股东大会决议，公司A股发行价格将不得低于A股招股意向书正式刊登前二十个交易日发行人H股平均价的90%，亦不得低于招股意向书正式刊登前一个交易日发行人H股收市价的90%。紫金矿业H股停牌前的收市价是11.9港元，倘若该股回归A股要遵循A股市场上按每股1元面值发行的“惯例”，就必须按10∶1缩股，势必会出现发行价高达110元的情况。

　　或将重构A股价格体系

　　低面值发行的最大“好处”是降低了投资者参与打新股的门槛，如果紫金矿业顺利发行，这一方式必将被其他红筹股“借鉴”。因此，紫金矿业以0.1元面值发行，被市场广泛认为是为红筹股回归A股市场铺路。市场分析人士普遍预计，和紫金矿业一样以每股面值0.1元登陆香港市场的中国移动若确定回归，其面值也必定是0.1元。

　　A股市场素来有“逢新必炒”的习惯，史无前例的0.1元面值，必将为公司股价带来一定溢价，不过，市场人士对于紫金矿业的回归，更多的是担忧而不是期待。

　　毫无疑问，如果紫金矿业顺利发行，那么0.1元面值无疑将改变1元面值的习惯，很可能重构A股市场的价格体系。这将严重干扰中小投资者的判断能力，并且有可能误导投资者，对低于1元面值的股票，投资者有可能会觉得比1元面值的股票更便宜更划算而错误买进。同时，0.1元面值成为常态之后，也可能使某些上市公司钻股票面值的空子，玩弄股票拆细或合并的游戏，利用绝对价格的变化，制造价格假象，从而形成新的投机。

　　不过，从根本上说，股票的价值并不以面值为变化，0.1元面值股票的出现，将使很多投资者只重数量、并不以质量论价的习惯受到重大挑战，而这一变化也有望促使股票的价格“更紧密地”围绕价值而不是供求关系波动。

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