传媒业涌动上市潮(2)

　　前景向好 风险犹存

　　《华盛顿邮报》被誉为是股神巴菲特的“金蛋”，持有30年投资回报高达128倍。而传媒业在中国也被认为是“最后一个暴利行业”，多年来该行业一直保持约30%的增速。在宏观经济稳健增长、居民受教育程度不断提升的大背景下，居民在娱乐资讯、信息传播、图书出版方面的人均消费孕育着极大的发展潜力，因此，中国传媒业仍然具有较好的发展前景。

　　随着文化体制改革的不断深入，传媒业上市公司也将迎来难得的发展机遇。公开上市，一方面能为企业带来资金支持，另一方面有助于完善企业法人治理结构，提高市场化、商业化程度。另外，公开上市能够提高企业的知名度和美誉度，有利于企业在激烈的竞争中赢得先机。

　　传媒业上市公司在加强自身管理、提高经营效率的同时，积极进行对外扩张。目前，对外扩张有两种趋势：一是跨区域发展，如华闻传媒近年来先后收购了陕西华商传媒61.25%股权、时报传媒84%股权等；二是跨行业发展，如歌华有线拟与LGI、PRCVP组建合资企业，开发高速宽带数据增值服务业务，从有线电视网络运营商向综合信息服务供应商转变。在两种扩张中，收购大股东资产是主要形式，如东方明珠通过公开增发，收购大股东持有的东方有线10%股权、太原有线50%股权、合资地铁项目等资产。

　　但是，从总体来说，我国传媒业商业化、市场化程度仍不高。主要表现在区域性较强、政府管制力度较大，大多数传媒企业经营效率较低，这就直接限制了传媒企业的竞争能力。随着民营力量的加入和新媒体的兴起，未来的市场竞争将更加激烈。

　　另外，值得注意的是，目前传媒板块仍处市场估值高端。据国泰君安证券研究员谭晓雨统计，沪深300成分股2008动态市盈率下降到约为26倍。传媒行业重点公司按2007年预测业绩计算，平均市盈率约为96倍，2008、2009年预测市盈率分别快速下降为51和46倍。纯粹从市盈率估值角度，传媒上市公司尽管前期已随大盘回调，但仍旧没有赢得行业间的估值优势。

　　谭晓雨认为，传媒属于相对垄断经营行业，有理由享受高溢价。2008年奥运会的召开会带来传媒广告行业和内容制作行业的繁荣，在此背景下，直接从事相关业务的上市公司盈利存在提升空间。政策支持下的实施外延式注资重组的上市公司，业绩存在突变的可能。这方面的代表性公司有新华传媒、博瑞传播、?鄢ST北巴、东方明珠、电广传媒等。