信达转型三级跳定调 两年内整体上市

　　北京报道

　　本报记者 蒋云翔

　　本周，信达资产管理公司(下称“信达公司”)在海南三亚召开年度工作会议。一位与会人士透露，会议明确了信达公司2009年整体上市的目标。

　　业界普遍预计，国务院关于AMC(资产管理公司)转型的总体方案将在2008年出台。而信达公司就引进战略投资者也已组建了研究小组，并确定了引进战投的四条标准(见本报2月19日《信达初定引进战投四准则》)。

　　至此，信达公司“剥离政策性业务—引进战略投资者—整体上市”三步转型路径已清晰可见。

　　2009年整体上市

　　上述人士透露，目前信达公司已组建一个研究小组，负责上市的有关准备工作，由信达公司总法律顾问许志超负责。

　　上市地点目前暂定上海，上市模式已经确定为信达公司整体上市。信达公司网站显示，目前其旗下设有29个办事处，控股公司有7家，包括信达投资有限公司、 华建国际集团有限公司、 中润经济发展有限责任公司、汇达资产托管有限责任公司、信达证券、信达澳银基金、幸福人寿等，所有资产将一并进入上市公司。

　　信达公司还计划在上市前制定员工持股计划。但目前国有控股金融企业的员工持股计划政策并不明朗，因此这还需要得到有关监管部门及信达公司唯一股东财政部的批准。

　　信达公司实现整体上市首先须解决的问题是，满足连续3年盈利的要求。但由于政策性业务尚未从信达公司的财务报表中剥离，而政策性业务存在巨额亏损，目前信达公司的报表显然无法满足这一要求。

　　1999年起，AMC以账面价值收购对口银行不良资产，在回收现金过程中产生的损失都挂在AMC的账上，粗略计算最终损失近万亿。

　　这样的财务制度造成了AMC“异常难看”的公司财务报表，四家AMC的所有者权益均为负数千亿。以东方资产管理公司(下称“东方公司”)为例，其披露的2006年10月末的财务资料显示，所有者权益为-2425亿元。“我们成立的时候是一家政策性的机构，所以才有这样的一份报表。”东方公司的一位人士解释。

　　但上述人士表示，通过剥离政策性业务，满足3年盈利的要求应该不成问题。事实上，仅2007年信达公司商业化业务盈利就已超过8亿元。在国务院转型总体方案明确政策性业务剥离方案后，考察商业化的报表即可满足要求。

　　三步转型路径

　　上述人士表示，整体上市成功将标志着信达公司商业化转型成功。

　　但2009年实现上市的前提是，AMC转型总体方案能在今年获得国务院批准。这样，信达公司才能将政策性业务剥离，并成立符合《公司法》要求的公司，并引进战略投资者，进而实现整体上市。

　　实际上，信达公司的转型路径与国有商业银行的重组路径类似，亦分三步进行，即剥离政策性业务—引进战略投资者—整体上市。稍有不同的是，国有商业银行剥离到AMC的不良资产，经过AMC的处置后形成最终损失，最终也将从转型的AMC财务报表中剥离出去。

　　有AMC高层近期透露，由财政部牵头制订的资产管理公司转型方案已征求了银监会、央行等有关部门的意见，目前在等待报批，预计转型方案将在全国“两会”结束新一届政府上台后得到正式批复，并有望尽快公布。

　　由于之前AMC已经获悉总体转型方案对AMC转型的定位，各家公司已在业务层面上积极拓展新的业务平台。而信达公司在四家公司中新业务平台最为齐全，在业务层面上已经做好了商业化转型的准备。

　　预计转型方案将为AMC转型解决的最大一个问题是财务重组问题，即将政策性业务剥离出去，将AMC的财务报表正常化。

　　去年开始，财政部开始对四家AMC的政策性业务进行审计清理，厘清政策性业务亏损。预计方案出台后，四家AMC都会将政策性业务剥离出去，并根据《公司法》重新注册成立公司。

　　进一步，信达公司还将引进战略投资者充实资本实力，并实现股权多元化。1999年信达公司成立时，财政部向其拨了100亿的资本金。目前信达公司所有者权益已增值到超过150亿元，财政部仍为其唯一股东。

　　目前，引进战略投资者也成立了专门的研究小组，并制定了引进战投的四条标准。值得注意的是，信达公司将“要综合考虑引进战略投资者和社会公众股东的进入成本，防止国内、国外投资者持股成本过分悬殊”作为了引进战略投资者的标准之一。