出版传媒打响出版行业整体上市第一枪

　　文/本刊记者 张 盈

　　出版传媒以编辑业务和经营业务合并打包上市，也许预示着出版行业整体上市的开始

　　2007年12月21日，辽宁出版集团登陆上海证券交易所。“出版传媒”这个行业名称成为其专属的股票简称，足以看出监管层对辽宁出版集团上市试点意义的看重。

　　作为中央文化体制改革试点，出版传媒(601999)在国内新闻出版行业首创编辑业务和经营业务合并打包上市。市场也显示了足够的做多热情，挂牌当天出版传媒收于19.97元，高出券商预测平均合理定价区间一倍以上。

　　出版行业整体上市第一单

　　出版传媒上市发行股票1.4亿股，募集资金超过6亿元，将用于设立出版策划有限公司、增资北方出版物配送有限公司、强化出版物零售和批发体系并补充流动资金。

　　采编和经营业务打包上市的出版传媒拥有一体化的产业链，除了印刷业务采用外购形式外，公司拥有图书出版、批发、零售、物资供应和相关优质资产。

　　目前，出版传媒拥有辽海、辽宁美术、辽宁科学科术、万卷出版公司和辽宁电子五家出版社，其中辽海社主要从事教材、教辅图书出版，辽美、辽科和电子社主要从事专业图书出版，万卷图书主要从事大众图书出版。

　　在出版业务2007年上半年2023万元的营业利润总额中，辽海社的贡献超过六成。对教材、教辅业务的倚重是出版传媒的风险所在。2008年秋季，中小学教材招投标将在全国范围内执行，这将对目前的市场竞争格局产生重大影响，教材作为自留地为各大出版集团贡献高额利润的日子将一去不复返。出版传媒教材、教辅收入占出版业务的82%，占发行业务的38%，合计占营业总收入的41%，因此，这一改革措施将使公司面临较大的经营风险。

　　虽然发行业务的收入高于出版，但营业利润却远高于发行业务。国信证券传媒行业首席分析师廖绪发经过测算，出版传媒出版业务的营业利润率为14.2%，而发行业务仅为0.8%。

　　除了上述五家出版社之外，辽宁出版集团还有辽宁人民出版社、辽宁教育出版社、春风文艺出版社、辽宁少年儿童出版社和辽宁民族出版社没有纳入到上市公司中。

　　廖绪发在其发布的研究报告中表示，留在集团内的五家出版社中，新闻出版总署已经初步同意除承担政策出版任务的辽人社和民族社外，可以在条件成熟时通过增发或收购等方式并入上市公司。因此，辽少社、辽教社、春风社如若并入出版传媒，应不存在政策障碍。但这三家出版社除辽少社外，其他三家净资产均为负，因此，短期内收购存在较大的困难。即使发生收购，也不会对上市公司的业绩产生实质性贡献。

　　这也体现出监管层对辽宁出版集团上市试点的慎重，只把盈利资产装入上市公司可以提升其业绩，树立投资者对出版行业的信心。

　　出版集团列队叩响上市门

　　中国的出版社改制工作始于2000年。2004年，新闻出版总署决定，除保留各级人民出版社为事业单位外，全国500余家出版社全部改制为企业。到目前为止，已经有100多家出版社改制到位，并成立了23个现代企业集团。2006 年按发货码洋对主要出版集团进行排名，除中国出版集团和高等教育出版社外，前10位均为地方性出版集团。这些地方性出版集团，基本都把省内除大学出版社外的其他出版社纳入其中，把出版和发行融为一体。

　　据了解，除辽宁出版传媒外，上海世纪出版集团、湖南出版投资控股集团、广东出版集团、江苏凤凰出版传媒集团、江西出版集团等也正在计划或酝酿上市。其中，凤凰出版传媒正在与ST耀华(600716)接洽，希望以借壳的方式登陆资本市场。