中煤能源新年回A生不逢时

　　本报记者 包 涵 实习记者 王兆寰 北京报道

　　近一周来，股市内外交困，大盘急剧下跌，市场资金面明显收紧。选择此时上市的中煤能源显得有些生不逢时。但据记者了解，作为十大H股归A的收尾之作与2008年首只IPO的双料蓝筹，中煤能源在询价过程中还是受到了众多机构的热捧。

　　本次中煤能源发行不超过15.25亿股，发行后总股本超过132亿股，主承销商为中金和银河。与其他大型蓝筹回归一样，此次中煤能源的A股发行没有面向全球进行战略配售。

　　1月21日开始，中煤能源进行了上海、北京、广州、深圳四地的推介和路演。最终确定了询价区间为 16.00元/股-16.83元/股，此价格区间对应的发行前市盈率区间是36.78倍-38.68倍，发行后的市盈率区间是41.56倍-43.71倍。

　　有券商称，根据历史首日收益率分析，中煤能源首日涨幅预计在90%，上市首日价格最高到35元，预计网上资金冻结量将能达到近2万亿。上星期四的网上路演，记者也进行了全程追踪。

　　“生不逢时”的蓝筹

　　记者在采访一位参与了询价的基金公司人士时对方表示：“我们确实在关注这只股票，关于是否会重仓它，我们不便透露。目前内外市场都有很多不稳定的因素，它的首发价也没有最终确定，现在说什么还为时过早。”不过在谈及询价价格时，该人士并未表现出同市场相似的满意度，“我觉得定价还是有些高。16.83元的价格区间上限对应的市盈率仍然有三十五六倍。虽然跟神华它们比已经很低，但市场也不一样了。而且近期波动这么大，网下申购也面临锁定期的风险”。

　　“这次询价区间之所以低于市场预期就是因为受到市场环境及H股的拖累，A股的价格相对于H股是有一个10%的折价的，按照之前港股的表现，中煤能源A股的发行价格应当在20元左右，其融资额将超过300亿元人民币。不过经过最近的暴跌，中煤能源H股上星期二的收盘价为17.28港元，折算为人民币的价格就变成16元左右。其融资额一下将在240亿元人民币左右，较原来的300亿元将减少60亿元左右。”著名财经评论家皮海洲表示。

　　值得注意的是，中煤能源本次回归前遭到了摩根士丹利减持223.7万股。而此前，中石油、中国远洋回归前也遭到了国外大机构的减持。对此，记者咨询了中投证券分析师叶志钧，对方表示：“确实有这种情况发生，我想多半是机构想借红筹回归前的股价浮涨捞一笔，但是在没有确切的证据之前，我们也不能说就是机构的‘阴谋’。”

　　并购猜想

　　几乎每次路演，中煤能源回归后如何处理与其A股子公司上海能源关系的问题都是会议的焦点。

　　“上海能源的精煤主要供华东地区的钢铁企业，动力煤主要满足本企业的坑口发电。与中煤的煤炭行业不属于同业竞争，产业链延伸方向也不相同。而且上海能源销售地区局限在上海周边，矿区储量也较小，所以短期内暂不考虑整合。”中煤能源董事长经天亮在路演中表示。

　　“上海能源其实只是中煤能源一块很小的业务，暂不纳入整合范围很正常。”一位知情人士对记者分析，不过日后很有可能通过换股、吸收合并、私有化等方式将其整合。在国资委大力提倡整体上市的今天，它们并存的可能性虽有但不大。最怕就是中煤只收购上能的煤电资产，而将其他留给上能，即只有资产间的置换，如果这样上海能源将被打回原形。