VC助推 内地餐企IPO躁动

　　十多家餐饮企业启动上市计划,去年餐饮业获投资一亿美元

　　岁末年初，中国烹饪协会举行的2007年中式快餐业盘点会议上，丽华快餐、大娘水饺、北京老家快餐等数家企业的老板纷纷宣布，公司已正式启动上市计划。以去年全聚德上市为代表，中国内地正形成一股中式餐饮企业上市大潮。

　　其实早在两年前，清科控股有限公司CEO倪正东便一针见血地勾勒出暗藏在餐饮企业背后的资本冲动，“星巴克有什么高科技？永和豆浆有什么高科技？蒙牛有什么高科技？小肥羊有什么高科技？只不过，新浪、Google、百度大家都知道，就觉得好像这里才有创业英雄，这里才是投资热点。但并不排除其他热点。”

　　“国内餐饮市场连续15年保持15%至16%的发展速度，这是吸引国际投资及餐饮企业自身上市的主要因素。”中国烹饪协会人士日前表示。

　　内地餐企数万 上市屈指可数

　　刚刚入选2007胡润餐饮富豪榜的丽华快餐公司在公司去年年底的盘点会上对外透露，公司近期已与美国私募基金晨兴科技达成协议，获得风险投资数千万美元，这笔资金将主要用于企业的对外扩张。丽华快餐董事长蒋建平表示，目前丽华快餐在全国11个城市有业务，网络初步建成，但向全国发展，面临的资金需求压力非常大，此次获得的资金将使业务扩张到全国30个一线城市，并投资现代化快餐工厂。

　　去年3月，中国第五大快餐连锁公司味千(中国)成功登陆香港主板，成为国内第一家境外上市的餐饮连锁公司。味千一上市，北绿美味珍就与美国华纳国际在京举行赴美上市签约仪式，后者将助之年底前登陆美国OTCBB(场外柜台交易系统)市场，实现借壳上市。而11月中国全聚德(集团)股份有限公司的挂牌上市，成为首家内地A股上市的餐饮业“老字号”。

　　尽管国内餐饮行业上市热潮涌动，但截至目前上市的餐饮企业依旧屈指可数。据公开资料显示，目前只有全聚德、锦江国际酒店、河北福成餐饮公司、上海福记食品服务控股有限公司、西安饮食集团、上海领先管理公司等几家企业。而其中锦江国际、福记食品、上海领先三家企业是在香港上市，也就是说国内A股餐饮企业仅有两家：1997年4月于深圳证交所上市的西安饮食、刚上市不久的全聚德(2004年7月于上海证交所上市的福成餐饮已改为“福成五丰”，主营肉类加工)。

　　而与上市企业寥寥无几对应的是，我国目前餐饮企业总数已达数万家之多，已有相当的企业初具规模，不少企业盈利状况非常可观，也拥有充沛的现金流。但为何这一行业当中上市公司如此之少？国泰君安分析师谭晓雨表示，这与餐饮行业的特色有关。“多数企业的财务指标应该是无法达到A股上市融资的要求。”

　　分析人士亦表示，作为服务行业中的一类，餐饮业的市场壁垒低，进入比较容易，对大额资金的渴求有限，此外餐饮业科技含量低，劳动力比较密集，资本投入热情不高，从业者对融资的意识比较淡漠；再加上餐饮行业竞争比较激烈，短期淘汰率高，风险较大，就更难吸引资本的进入。

　　目前，这一情况似乎随着一批明星企业的出现而有所改观。记者注意到，无论是全聚德、小肥羊、谭鱼头还是俏江南，其经营特色均突出品牌和连锁特色。

　　国外风投出手 餐企融资揭幕

　　为何突然之间，餐饮企业上市成为行业潮流？一位业内资深人士对记者分析表示，随着国外资本对国内餐饮市场重视程度的提升，近几年来大量资本的涌入成为国内餐饮企业走上上市之路的幕后推手；而在企业方面，随着市场扩张的不断进行，餐饮企业对资金的需求量也在猛增，此外借助风投资本的管理经验完善自身管理架构，寻求突破自身瓶颈亦是行业发展至今的正常需要。

　　“但主要是风投找上门来，应该说在中国市场上像餐饮这样的传统行业依旧有着巨大的发展潜力，他们看中也是情理之中，”该人士表示。据记者统计，包括小肥羊、谭鱼头、小尾羊等国内餐饮连锁企业与战略投资者的合作关系，基本都是以国外资本主动伸出橄榄枝而揭开序幕。

　　然而风投与餐饮业的合作并非一帆风顺。“餐饮业是我国最早实行连锁经营的行业之一，就目前的情况来看，提出上市的餐饮企业是在连锁行业做得比较有特点的一批，比如谭鱼头、小肥羊就是经营特色餐饮的，而真功夫是经营中式快餐的，另外还有上岛咖啡、一茶一坐等企业是走休闲餐饮的路线。”分析人士指出，尽管连锁化成为吸引资本投资的关键因素之一，但目前讲国内很多餐饮企业仍然不愿与风投接触，即使开始接触，对于资金进入企业亦很谨慎，“主要是不想把股权稀释。”

　　“这里面还有两个问题，资本看好这个行业也经历了一个过程，而企业要转换思维接纳资本入股进而上市，亦是一段艰苦的过程。”分析人士指出，今年年底到明年上半年这段时间，正是很多餐饮企业经过数年努力，终于跨越了上市种种障碍的集中时段，因此才让外界有了“井喷”的印象。

　　而从数据来看，中国餐饮市场空间之巨大也的确值得风投为之心动。2004年全国餐饮业零售额实现7486亿元，比上年净增1330亿元，同比增长21.6%，连续14年实现两位数高速增长，增速比同期社会消费品零售总额增长率高出8.3个百分点，占社会消费品零售总额的13.9%；而2005年餐饮业零售额实现8886.8亿元，同比增长17.7%，比上年净增1336亿元，也高出社会消费品零售总额增幅4.8个百分点，占社会消费品零售总额的比重13.2%.商务部最新公布的数据则证实，2007年我国人均餐饮消费支出预计将达到915元，餐饮业市场运行将继续以17%左右的速度增长，全年零售额可望达到12100亿元。

　　餐企大规模上市 还有多少路要走

　　尽管风投看好，企业跃跃欲试，但餐饮行业内依旧普遍存在诸多问题而导致许多企业试水资本市场想法无法实现。一个较为普遍的现象是，许多连锁餐饮企业在关注量的扩张同时，对于质的提升却欠考虑。

　　以小肥羊为例，其此前对旧店面采取的是特许加盟形式，但在快速扩张的同时也为管理带来了隐患，曾经一度无法控制对加盟商的管理。“痛定思痛，我们2003年开始就决定关闭特许加盟的大门，收回一些门店的加盟权，同时慢慢收回各地的总代理权限。”小肥羊的一位负责人表示。而现在，小肥羊对旧店面采取的是分公司管理形式，而新增的分店也是以直营为主。据说现在若要成为其新加盟商，条件非常苛刻。“此举志在为小肥羊2008年实现香港上市作铺垫，我们一直没有放弃上市的想法。”

　　而在这一回收过程中，参与投资的3i公司在其中起过积极作用。“最初他们不要我们这么多钱，但我跟他们表示在目前的经营状况下可以用资金把加盟店收购回来，自己经营。”3i一负责人称。

　　同样的问题也存在于其他连锁品牌当中，而其解决方式亦大同小异。和合谷与真功夫日前均对外表示，公司近几年不会考虑加盟店模式。而已经提出明确上市计划的天津狗不理包子目前也正悄然逐步收回加盟点经营权，相关负责人表示其未来只考虑直营模式。

　　国泰君安分析师谭晓雨分析认为：“餐饮业其实是一个生命周期比较短的行业，虽然总体需求比较稳定旺盛，但是消费者对于不同品牌的偏好不同，一家餐饮企业的口味很难对消费者产生持续的吸引力。”

　　而一家餐饮业咨询顾问机构的顾问则认为，上市融资对于很多企业来说还是比较遥远的。“餐饮企业如果真的想上市，一定要一步一步来，不能急功近利。首先形成准确的市场定位，保证企业对顾客有持续的吸引力；而在营销方式上，也应该朝多元化方向发展，具备一定的品牌拓展能力。而对于老字号的餐饮业如全聚德等来说，品牌拓展过程是非常艰巨的，而且风险巨大，稍有不慎，将损失巨大。”

　　本版撰文：本报记者 张晓华

　　图片来源：CFP

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　　风投资金转向传统行业

　　从2006年7月小肥羊与欧洲最大的投资机构3i集团以及知名投资机构普凯基金结盟以来，VC和PE对连锁餐饮关注始终有增无减。

　　资料显示，仅过去一年，投资机构对餐饮行业的投资额超过1亿美元，其中丽华快餐、真功夫、乡村基、迪欧咖啡、两岸咖啡、巴贝拉等餐饮连锁企业也陆续拿到巨额风险投资，连锁餐饮企业正成为风险投资的新宠。

　　在此背后是越来越多的私募股权基金在中国成立或开立办事处。据中国风险投资研究院(香港)北京代表处鲜于钧主任带领的分析小组统计，平均每3天就有一家办事处落户中国，而且很多母基金LP(有限合伙人)还专门设立了针对中国大陆的亚洲专项投资基金。寻找项目尤其是好项目的压力对于风投来说越来越大。

　　而来自清科研究中心2007年1-11月的数据显示，传统行业、服务业成为本年度的投资热点，传统行业投资案例的数量占比从上年的10.8%跃升至16.4%，投资金额占比从10.9%上升到16.3%，而服务业投资案例数和投资金额占比也均在13.0%以上。由此不难理解一些资金投向TMT“传统行业”一枝独秀的局面，正逐渐为服务业所替代。

　　从市场需求来说，中国中产阶级的快速崛起，在产生更多更高层次服务消费需求的同时，也刺激了“休闲”餐饮的发展。企业欲扩大门面、全国布局、员工培训等都需要大量资金，而要想短期内筹集大量资金显然必须通过资本运作。

　　从行业自身来看，餐饮企业的规模化、连锁化运作及现金回收快等同样是吸引风投的重要因素。而随着全聚德等老字号登陆资本市场后受到的追捧，同样刺激本土和外资创投机构不断发掘新的投资热点。

　　对于风险投资来说，主要目标在于投资3-5年股权退出后的资本收益，而餐饮连锁企业的不断扩张正给了其长线投资的希望。