中铁建A股首发周三上会 发行价或达6元

　　中铁建A+H上市将募300亿

　　A股首发周三上会,两地最高发行48.7亿股

　　刚刚夺得京沪高铁土建工程近40%订单，中铁建便迫不及待地拉开了两地上市的序幕。根据证监会发审委日前预披露的招股说明书，中铁建A股首发将于本周三上会审核，同时公司H股发行计划亦在紧密推进，上市进程与中国中铁如出一辙。记者从相关人士处了解到，中铁建此次两地融资保守估计将募得300亿资金，踊跃认购情景将再度出现。

　　A股发行价或达6元

　　根据预披露的招股说明书，中铁建此次A股首发拟最高发行28亿股，占发行后总股本的25.93%；此外拟发行不超过18亿股H股，占A股与H股发行完成后股本总额的14.29%，如果H股发行完成后全额使用超额配售选择权，将最终发行不超过20.7亿股H股，占发行完成后股本总额的16.08%.

　　根据招股说明书披露的募集资金用途，中铁建此次A股发行拟募集资金达158.7亿元，按项目先后分别投向施工设备购置、工业制造项目、房地产开发项目、铁路客运专线项目以及补充营运资金和还贷等几大方面。其中购置施工设备占此次募集资金的大头，共须投入105亿元。

　　以募资额及拟发行股数计，中铁建A股首发每股发行价已经达到5.64元，高于此前市场预测的4-5元。此外按照招股说明书预计2007年净利润31.05亿元计，其目前每股净利在0.39元左右，即使以30倍市盈率计发行价也将超过10元。

　　“根据招股说明书，中铁建此次A股招股价可能要比原来预计的高，但我预计上调幅度不会太大，因为此前其内部定调已经确定范围。”联合证券分析师邱波对记者表示。

　　然而即使以6元每股发行价计，外加H股发行价不低于A股的承诺，中铁建此次两地融资额保守估计亦将达到300亿元。

　　净利高增速引人关注

　　此次中铁建A股首发招股说明书中另一亮点在于其此前三年营业利润与净利润几乎每年翻番的高增长率。而相比此前中国中铁净利引发的质疑，分析人士却表示中铁建净利高速增长属于行业正常现象。

　　“这只是管理体制上的不同而造成的结果，中铁建与中国中铁相比的优势就在于其一直拥有旗下各局的经营管理权，因此公司上下能够一本账结算利润，”邱波对记者称。此外他还对记者分析道，由于国内目前基建行业处于景气周期，企业的利润年复合增长率一般都在70%以上。“对照中交建(中国交通建设股份有限公司)2004年至今的财务数据，其中净利年复合增长率也高达94%以上，中铁建财务报表中出现同样的增速应该属于正常，这也充分说明了基建行业的增长空间。”

　　但行业分析人士却否认这意味着中铁建将比中国中铁享有更好的成长空间。据另一位分析人士介绍，其实无论从存量还是增量上看中国中铁都要高于中铁建，出现净利增长数据的巨大差异源于中国中铁此前对下属各局仅有行政管理权而非经营管理权，因此其并表数据并不能真实反映中国中铁的增长潜力。

　　“但如此高的年增长速度也说明基建行业未来的发展前景。”该人士亦对记者坦承。

　　踊跃认购有望再现

　　由于中国中铁两地上市以来的良好走势，分析师普遍预测中铁建此次两地上市亦将延续良好的认购情绪。而随着美国经济可能陷入衰退预期的不断提升，国际投资者对投资中国内地消费和基础设施领域的兴趣也在不断高涨。

　　中标京沪高铁近40%份额的利好因素对其成功上市无疑是一大推动。资深投资人士吴丁杰此前对记者表示，巨额订单有望推高中铁建在一级市场中的发行价格。“这一项目对于战略投资者的吸引是毫无疑问的，而在中国中铁上市以来的良好走势影响下，中铁建发行价估值再创新高并非没有可能。”

　　邱波对记者表示，此次中铁建回归尽管面临国际股市低迷走势，但国内十一五期间基建建设的发展速度以及公司本身的实力必将受到投资者的追捧。“目前行情影响中铁建股票发行的可能性很小，反而可能出现更为踊跃的认购情况，尤其是对战略投资者的吸引力，在市况不好的情况下中铁建反而会成为各路资金竞相追捧的香饽饽。”

　　本报记者 罗克关