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太保对股权激励方案讳莫如深 明年一季度赴H股

http://www.sina.com.cn 2007年12月26日 01:47 京华时报

太保对股权激励方案讳莫如深明年一季度赴H股

  昨天,伴随着大盘震荡盘整,2007年内最后一个大盘蓝筹新股中国太保上市首日便遭遇高开低走,开盘价51元,报收48.17元,涨60.57%。中国太保首日表现喜忧参半,逊于上市首日大涨106%的国寿,却好于上涨38.43%的中国平安。两周后,中国太保将计入上证综指、上证50、沪深300等指数。

  高开低走

  昨天上午9点29分,中国太保董事长高国富左手挥起扎着红缎的锣槌,悬于上证所硕大的铜锣前方。5、4、3、2、1,开市铜锣敲响。高国富的眼睛当即扫向交易大厅的行情显示屏,51元!高国富的脸上顿时笑开了花,这个开盘价格高于中国人寿的每股37元和中国平安的每股50元。

  9点30分,中国太保开盘报价51元,大涨70%,之后一路摸高至51.97元,随后,伴随着大盘震荡整理,中国太保股价一路下行,最低达到47.88元,跌破48元,收盘报收48.17元。成交金额169.91亿元,换手率48.6%。其收盘价对应的2007年预测市盈率为57.3倍。中签中国太保的股民如果在昨天以开盘价出手,每1000股则获利21000元。作为第三只A股上市的保险股,而且具备了首个整体上市保险集团的概念,中国太保的上市备受机构的关注。

  虽然中国太保的走势被机构认定为高开低走,但中信建投分析师佘闵华认为,中国太保的估值比较合理。据悉,两周后,中国太保将被正式计入指数。

  昨天,A股两只保险股并没有因中国太保上市而大涨,相反,中国人寿跌2.92%,报收58.42元,中国平安跌2.72%,报收107.72元。

  根据中国太保昨天发布的发行公告,发行价格30元/股,发行后每股收益0.84元/股,本次上市7亿股,A股发行数量为10亿股,网下发行3亿股,总股本77亿股。新股申购募集资金2.8万亿,为三大保险股冻结资金之最。

  太保希望全民造富

  尽管如期在A股上市,但在保险界相对封闭的中国太保其股权激励方案一直讳莫如深。中国太保的一位内部高层私下对记者表示,太保是希望能够出台相应的股权激励,但至今没有明确说法。

  今年3月1日,第二只保险股中国平安登陆A股市场,提出了全民致富的股权激励,中国平安1万多名员工,共通过员工投资集合资金,间接持有平安的股份占总股本的将近10%,以总股本折算约为7.2亿股,如果按照50 元/股开盘价格计算,平安员工持股的总市值为360亿元,人均市值接近190万元。

  相比于中国平安的全民造富计划,高国富也表示希望能够推行。高国富坦言,“从我内心来讲,上市后很多员工期待像其他公司一样拥有某种意义上的股权激励。现在股权激励也越来越规范,中国太保也希望这样,但要得到监管部门和股东大会同意,否则就不能实行。”

  太保有70多个分公司,全国大大小小机构5400个,近6万名员工,营销员接近20万,高国富表示,如果像西方那样只激励高管,不符合现实。“我个人想法是要覆盖面宽点,符合现实基础和中央要求,不过这也要看最终方案和监管意见。”

  中银国际分析师袁琳表示,中国太保与中国平安的情况不同,中国平安之前是员工持股,因此她认为,中国太保不会推出类似中国平安那样的全民造富计划。招商证券分析师李阳也认为,全员股权激励虽然受市场追捧,但根据太保的情况,很可能推出中高层股权激励。

  高国富也表示,由于股价波动往往不能和一个团队的劳动完全挂钩,而是和资本市场波动密切相关,所以中国太保更倾向于考虑企业价值增值计划,而不是股价增值计划。袁琳进一步分析认为,中国太保股权激励方案现在还没有推出来,很有可能等到H股上市的时候一起推出。

  明年一季度赴H股

  由于中国人寿和中国平安登陆A股都是从H股回归,中国太保则是先A股后H股,因此,三者存在一定的差别。招商证券李阳认为,中国人寿和中国平安回归A股,存在估值过高的问题,而中国太保则属于平稳上市,还有继续向上的空间。

  根据股东大会的批准,太保拟在A股发行后,发行9亿H股,H股发行须在2008年9月4日之前完成,否则须重新获得股东大会批准;H股发行完成后,海外投资者持有的13.333亿股股份将转为H股。

  不过,H股的发行将摊薄公司每股收益,公司称可能对A股交易价格产生一定负面影响。对此,中银国际分析师袁琳认为,发行价不低于A股价格,实际上对中国太保A股是有利的。

  中金公司董事总经理贝多广表示,“这样的一个决策有利于公司在国内、国际两个资本市场搭建融资平台,改善公司治理结构,增加国际影响力和品牌声誉,符合包括A股股东在内的全体股东的根本利益。太保在本次A股招股书中承诺H股的发行价格不低于A股的发行价格,这样的安排也充分维护了A股投资者的利益。

  李阳也表示,中国太保是继中国中铁后,第二个先A后H的上市公司,先在A股上市让本土定价权有了较大空间。

  对于H股具体的发行上市时间,高国富表示,这取决于香港地区联交所和中国监管部门的核准,以及取决于资本市场的情况。他还透露,在H股发行中,太保会考虑引进战略投资者。据业内人士透露,太保H股上市最晚不迟于明年一季度。本报记者 王雪瑾

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