太保过会 保险三巨头会师资本市场

　　

太保集团2007年上半年全面摊薄的净资产收益率为15.12% 本报摄影记者/吴军随着中国证监会发审委2007年第175次会议于昨日审核通过了中国太平洋保险（集团）股份有限公司（下称“太保集团”）的首发申请，境内三大保险巨头中国人寿（601628.SH）、中国平安（601318.SH）和太保集团不日将在A股市场聚齐。

　　太保集团在日前公布的首次公开发行

股票（A股）招股说明书（申报稿）中称，将发行10亿股A股，占发行后总股本的12.99%。此外，在A股发行后，太保集团还计划尽快发行不超过9亿股的H股，H股发行价格将不低于本次A股的发行价格。

　　资料显示，太保集团2007年上半年的保险业务收入为376.72亿元，投资收益为138.37亿元，营业利润达到46.85亿元，其中归属母公司股东的净利润为38.23亿元，约合每股收益0.68元，全面摊薄的净资产收益率为15.12%。

　　而中国人寿2007年上半年的净利润为168.73亿元，每股收益为0.60元，全面摊薄的净资产收益率为12.33%。中国平安2007年上半年的净利润为80.63亿元，每股收益为1.16元，全面摊薄的净资产收益率为8.6%。

　　东方证券保险业研究员王小罡在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，通过粗略的估算，太保集团的内含价值大约在8元，其新业务价值大约为30元，财险业务的价值大约为9元，因此其上市定位大约会在45元左右，如果发行价确定为20~25元的话，应该说留给一级市场申购的获利空间还是很大的。

　　中国人寿和中国平安此前的A股发行价分别为18.88元和33.80元，昨日则分别报收57.32元和113.52元，以2007年上半年业绩简单测算的动态市盈率大约分别为47.77倍和48.93倍。而以上述两个动态市盈率计算出来的太保集团价格区间则为56.37~57.74元。

　　不过上述算法未能得到专业人士的认同。一位保险业研究员就表示，对保险公司的估值一般很少采用简单的市盈率法，而是一般通过对业务进行分别估算、价值加总得出。而且如果说中国人寿占据了保险公司“大”这方面的好处，那么中国平安则是占据了保险公司“好”这方面的优势，因此这两个公司应该享有一定程度的市场溢价，而目前来看太保集团还没有享有同等市场估值溢价的可能。

张志斌

    欢迎订阅《第一财经日报》！
    订阅电话：010-58685866（北京），021-52132511（上海），020-83731031（广州）
    各地邮局订阅电话：11185 邮发代号：3-21
    新浪财经独家稿件声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。
    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。