申银万国：明年A股三步走

　　看好银行地产煤炭航空等行业，预期年度A股投资收益率下降

　　钟国斌 黄炎

　　本报讯 为期4天的申银万国2008年证券投资策略报告会日前在深圳举行。申万研究所发布了有关主题报告。

　　申银万国证券研究所的主题报告认为，2008年在要素价格和利益分配格局改革的推动下，上市公司生产成本明显上升，即使考虑到所得税减免因素，A股上市公司的净利润增速仍然将从2007年的53%下降到2008年的35%。在成本压力下，选择在成本结构上有优势的行业和成本转嫁能力强的行业；在同比增速总体放缓的前提下，选择增长加速或超越市场平均水平的行业，是2008年优势行业的基本思路。结合行业估值比较和行业板块轮动等市场因素，申银万国研究所认为在首先出现的上升阶段可以看好地产、石化、煤炭和航空等具有较强估值弹性的行业，在随后可能出现的调整阶段可以看好医药、轿车、饮料、路桥等稳定增长的消费服务业，银行由于其确定和稳健的增长在全年均可以看好。同时，建议投资者前瞻关注周期见底出现复苏的电力行业。

　　经过2007年的大幅度上涨，2008年的中国A股市场处于内外部发展条件更加不确定的动荡环境中。

　　申银万国报告认为，2008年中国A股市场总体将处于震荡整理阶段。过剩的流动性还将支持A股处于相对较高估值水平，但二季度天量的“小非”可能导致阶段性供求不平衡。年度A股走势将呈现“回暖—整固—上扬”的特征，沪深300指数在4500~7000点区间波动概率较大，对应2008年市盈率波动区间为24~37倍。年度A股投资收益率将明显下降。