中石油王者归来

　　经济观察网讯 本报记者 黄利明 北京报道 10月26日，A股投资者的目光齐刷刷地投向了中国石油，还有不断增加的资金。

　　这家被认为亚洲最赚钱的公司正在登陆A股。

　　40亿股，15-16.7元的发行价，令中石油有望获得668亿元的募集资金。市场普遍认为其申购资金将毫无疑问刷新中国神华创造的2.67万亿的纪录。

　　如约实行的低价发行则令A股投资者更加憧憬中石油上市后的大涨。

　　资金蹲守

　　就在中石油申购的前一天，A股陷入暴跌。

　　10月25日，沪指低开低走，最终收于5562.39点，下跌4.8%；深成指收于18175.32点，下跌3.13%。

　　分析认为，中石油发行带来的扩容压力是暴跌的一个主要原因。

　　根据计划，中石油于本月25-26日网下申购，26日网上申购，11月5日上市。而24日、25日两天有不少投资者通过抛售

　　业内人士普遍预计其申购冻结资金可能超过3万亿元。

　　受此影响，资金面异常紧张，A股市场兑现压力亦陡然增加。

　　24日全国银行间市场质押式回购交易全天成交量已经冲高至3471.65亿，该成交量比前一交易日放大了3成以上。25日银行间资金再度告紧，银行间市场质押式回购中，7天期回购加权利率继续上涨，报8.8992%，并一度冲高达到17%，这也是7天期资金价格的历史新高。

　　华富基金研究总监陈茹认为，25日大跌直接原因是中石油申购日对资金的分流影响，随着中石油回归后，市场资金紧张将缓解。

　　低价发行

　　令投资者更为兴奋的是，一度被认为有可能推高到18-20元的发行价，最后被确定为15-16.7元。

　　此发行价对应全面摊薄后的2006年市盈率为20.15-22.44倍。若以价格区间上限计算，16.7元的价格在10月24日H股19.4港元的收盘价有16%的折让。

　　依此发行价格，中石油将募集600-668亿元资金，远远超出此次融资所需的377亿。

　　原因来自于中石油H股股价的飙涨。从8月20日以来，中石油股价从9.83港元一路上涨至本月24日的19.4港元，这也最终导致其A股发行价格水涨船高。

　　“不过，对应于其H股股价和公司的每股收益，这一价格确实不高，是机构普遍可以接受的价格。”一位基金经理表示。

　　早在今年8月，中石油董事长蒋洁敏在香港半年报业绩会上曾承诺在回归A股时将尽量选择低价发行。时隔两月，这一承诺可算是如约兑现。

　　后市看好

　　中石油登陆A股的同时，“股神”巴菲特却从今年7月开始连续抛售中石油9亿多H股，抛售价格主要在11-14港元之间，并于本月悉数抛售，远低于现今19元的价格，令巴菲特少赚了约60亿港元。如今，巴菲特不得不承认“过早抛售了中石油”。

　　随着内地资金的追捧，不少机构也在调高中石油的目标价，绝大多数投资者将中石油的A股发行视为利好。

　　招股意向书显示，本次发行募集资金将用于投资长庆油田、大庆油田、冀东油田、独山子石化、大庆石化等五个项目，中石油表示募集资金运用有利于巩固公司在国内油气勘探与生产方面的领先地位，强化公司炼化一体化方面的竞争优势。

　　作为中石油的上市保荐人，中信证券与瑞银证券分别给予了中石油17.58-28.56元和19.11-27.17元的估值区间。

　　值得一提的是，中石油资本运营部副总经理王征表示对中石油有信心，并大部分同意银河证券人士对中石油30元以上估值的看法。

　　中信证券董事总经理德地立人指出：“自2000年海外上市至今，公司的股票价格从上市时的1.28港币/股上涨到目前的近20港币/股，上涨约15倍；公司坚持每年两次分红，累计分红达3055亿元。本次A股发行完毕后，公司将成为世界上市值最大的上市公司。”

　　招商证券分析师裘孝锋指出，预测中石油07、08和09 年EPS(每股收益)分别为0.85、0.92和0.92元。考虑到中石油是真正一体化的石油企业，在目前国际原油供求相对紧张，油价呈现大幅波动，而国内迟迟不推出新的

　　国都证券则将其开盘价预计为33-38元。

　　来源：经济观察报网