御银股份：中国ATM制造潜力巨大

　　御银股份(002177)做为国内ATM运营服务中名列第一，国产ATM制造中名列第二的公司，于10月19日进行了A股发行上市路演，御银股份是即今年广电运通上市之后，在深圳上市的又一家主营业务为ATM设备及相关系统软件的研发、制造、销售以及为银行提供ATM运营服务的生产商。御银的上市再一次吸引了我们关注中国ATM制造的眼球。

　　御银股份这次发行募集资金将全部投资于ATM合作运营网络的扩建项目，项目投产后，在扩充公司ATM运营网络、降低成本、提高公司整体运营能力及提升公司核心

竞争力等方面都将有着巨大的作用。据介绍，御银股份主营业务收入2006年1.36亿元，2007年1-6月1.06亿元。截至2007年6月30日，御银资产总额为3.07亿元，其中流动资产8986万元，占总资产的比例为29.26%，非流动资产2.17亿元，占总资产的比例为70.74%。另外，固定资产与在建工程所占总资产的比例为54.01%，无形资产占总资产的比例为0.03%。

　　ATM制造行业的进入主要有技术和供应商认证壁垒障碍，加之这是一个竞争很大的行业，在国际上ATM市场面对NCR、Diebold、WincorNixdorf三大巨头的垄断，国内还有和刚上市的广电运通的竞争，作为上市新秀的御银股份的压力是不小的，据路演介绍御银股份以珠三角、长三角和环渤海为主向外辐射的发展战略。还与中国建设银行广东分行、兴业银行、

邮政局、广州市商业银行、重庆市商业银行、鞍山市商业银行、广州市农村信用合作社联合社在内的46家金融机构或其分支机构建立了ATM运营服务的合作关系。

　　面对本次公开发行

股票并上市时，御银股份董事长杨文江表示公司募集资金投资项目拟建设区域的跨行交易量增长快速，虽然公司在区域合作运营的ATM数量保持了快速的增长趋势，但是公司在区域与各合作方合作运营的ATM毛利率仍维持了较高的水平，说明区域合作运营业务的市场容量巨大，公司募集资金投资项目前景良好。虽然募集资金投资项目中的3,480台集中在广东地区，且规模扩张速度较快，但目标区域的活跃市场和公司合作运营业务优势将可以保证公司的单台ATM边际收益不会出现较大下降；同时，拟在广东以外地区投资建设的2,120台设备也不难找到盈利网点和合作方。

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