建行上市考验市场资金面

　　晨报记者 曹西京

　　今天，建设银行(601939)63亿股A股将在上交所挂牌交易，成为A股市场第14只银行股。业内人士预计其二级市场定位将超过10元，由于建行独特的股权结构，其A股杠杆比率不大，若以10元、50%换手率计算，二级市场将需要315亿元资金承接，考虑到国庆长假效应，加上中国神华、中石油发行在即，建行上市将带来资金面压力。

　　市价可能超10元

　　此次建行共发行A股90亿股，共创造了三项纪录：至今A股融资额最高纪录，达到580.5亿元；境内

　　IPO发行冻结资金创历史新高，网上网下共冻结资金达2.26万亿元；今年来新股中签率最高，网上发行中签率2.468%，平均约26万元中1000股建行新股。“按6.45元/股发行价，上市后至少每个中签号赚3000元吧。”新股申购大户王先生说。根据上市书，建行网下配售的27亿股将在3个月后上市交易。

　　公开信息显示，建行发行后每股净资产1.64元，分析师认为其2007年全面每股收益在0.29元附近，目前银行A股2007年动态市盈率在25-28倍，市净率在3.3—3.8倍。因此各机构研究员多数预计建行上市将定位在8至10元。昨天建行H股报收7.65港元，按目前A股、H股平均差价50%左右测算，建行A股股价有可能达到10元以上。

　　但有基金经理表示，现在银行A股中大行、中小股份制银行以及城市商行品种齐备，如建行上市定位超过10元则投资价值不大，公司不会因此调整银行股的配制。因为建行在四大行中的优势并不明显，其房贷强项目前各中小银行增长势头也很好。

　　流通市值居第10位

　　建行发行A股后总股本2336.89亿股，除了90亿股A股外，其余2246.89亿股全为H股，按上交所市值计算原则，扣除H股后其总市值与流通市值相同，因此杠杆比例很小，其目前流通市值将在630亿元左右，超过工商银行，居上交所第10名。

　　建行上市首日如以10元市场均价、50%换手率计算，约需315亿元资金承接，这对目前每天约2200亿元的成交量而言，确实带来一定资金压力。业内人士表示，市场资金面较充裕，新股如此密集地发行、上市大盘也毫无惧色，多年来少见。换个角度看，如果不是牛市的格局，市场将难以承受如此庞大的融资压力。由于目前流动性过剩及银行股仍然是热点，建行上市首日大盘可能仍会有强势表现。

　　今天正好是央行上调存款准备金率实施日，建行加上另外两只中小板块新股上市，而且融资规模更大(超过600亿元)的中国神华同日发行，此外还有长江电力40亿元债券发行以及中信国安17亿元分离交易可转债上市，资金面压力不小。事实上，上周三北京银行及另外3只中小板新股上市时，大盘就出现调整。如此看来，今日市场的承受能力将受到严峻考验。

　　昨天，13只银行A股7涨5跌工行平，小银行跌幅居前。申万研究所策略分析师认为，建行上市后有望降低银行股高估值状态，一定程度上将平抑市场泡沫。