建行股价看至8元

　　本报记者 蒋云翔

　　挟上半年利润增长47.5%之势，建设银行(0939，HK)将在9月底登陆A股市场。

　　9月5日，建行H股收于6.65港元。海通证券分析师邱志承表示，建行在存贷款利差、住房贷款方面优势明显，考虑H股折价因素，定价在6元左右较为合理。

　　知情人士透露，建设银行承销团确定的A股指导价格区间在每股5.80—6.20元。而承销团人士预计，建行登录A股后股价涨至8元左右，这一定价已为投资者留下一定空间。

　　建设银行被誉为“亚洲最赚钱银行”，相比于其他几家上市银行，今年上半年期存贷款增长速度居中，但建行在利差上有明显优势。

　　天相投资顾问公司分析师石磊称，根据建行香港中报，存贷款平均利率差达到4.59%，在上市银行中仅次于宁波银行和南京银行。

　　利差优势明显得益于建行在房贷市场上领先地位。建行在个人

住房贷款市场上份额达21.7%，此外，建行个人贷款超过了20%，这一指标高于工商银行和交行，低于中国银行，但中国银行贷款数中计入了香港市场。

　　由于拥有众多网络，建行存款中储蓄存款占比达到46%，但是低于中行的55%和工行的50%，较其他股份制银行要高。石磊表示，储蓄存款相比于公司存款较为稳定，为银行的扩张提供了相对稳定的资金来源。

　　除存贷款利差收益，建行的手续费及佣金收入也大增101.7%，在上市银行中仅次于交通银行的127.46%。

　　而建行在2007年上半年的成本收入比为31.75%，低于工行、中行，而且自2004年来保持连续下降。

　　建行资产质量为国有大行最好。其不良贷款比率2.95%，优于中行、工行。但在所有上市银行中处于中游水平。截至2007年年中，建行的资本充足率为11.34%。

　　建行今年实施了员工持股计划。但一位分析员表示，建行是第一家实施股权激励的国有银行，但对股价贡献不会明显。而其他国有银行也在酝酿实施持股计划，相信建行这一优势也不会持续很长时间。

　　新股发行最近极受追捧，建行A股上市有可能引发金融股的又一轮上涨。

　　2007年上半年，银行板块表现相对疲软，跑输大盘。下半年得益于上半年银行业的强劲增长，银行业成为拉动大盘的主要力量。

　　自2006年以来，央行连续加息，尤其上半年进行了几次非对称加息，不提高活期

存款利率而提高了贷款利率，扩大了银行的利差，使得银行收入增加。而由于

资本市场的红火，更多投资者通过银行购买基金等方式进入资本市场，也增加了银行的中间业务和佣金收入。

　　石磊称，目前央行加息是对称加息，银行净利差扩大的趋势不会再有。但是资本市场火热仍会持续，银行的中间业务会继续保持高速增长。而2008年将实施两税合一，银行业的税负将明显降低。

　　虽然目前国有大行规模扩张受到抑制，但预期国有大行存贷比会持续上升，采取充分利用存款的方式来扩张。

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