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红筹股回归：投机型股市或迎来调整契机
本报记者 雷海超 报道
国内A股市场的长期牛市以及股权分制改革的成功完成，这都支持了在海外和香港上市的蓝筹股和红筹股回归A股市场。继建行回归A股市场之后，中石油、中国神华和中国电信3家H股公司也相继回归A股市场，并都采取了在A股市场发行新股的方式。
在4家H股公司完成A股发行之后，红筹公司的回归也将启动。据悉，红筹股回归的法律、政策及技术等方面障碍目前已基本消除，并且首只红筹回归股有望于八九月份登陆内地股市。
中国证监会日前向部分券商就红筹股回归试点办法征求意见。《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法草案 》规定，红筹公司申请在境内首次公开发行股票，应满足4个条件：股票已在香港证交所上市交易一年以上；股票市值不低于200亿港元；最近3个会计年度累计净利润不低于20亿港元；50%以上的经营性资产在境内，或者50%以上的利润来源于境内业务。
目前在香港上市的红筹股公司共有91家，其中市值超过200亿元港元的公司有25家。全符合有关条件的红筹公司包括中移动、中海油、联通、网通、招商局国际、中国海外、中信泰富、华创、华润电力、中远太平洋、联想、粤投、中化化肥、骏威汽车、上实及中油香港。
对于红筹股回归对我国股市有何影响，中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授表示，从长期来看，红筹股回归对我国内地A股市场是一个重大利好。因为在海外上市的公司法人治理结构比较完善，运作比较规范，它们的回归有助于带给我国内地上市公司先进的管理经验，从而提高我国证券市场总体质量。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，流动性过剩的现状正给中国资本市场发展和金融改革带来了前所未有的机遇。当前中国资本市场面临着许多重要的问题，除了稳定市场和投资者信心以外，还需要对资本市场结构进行调整，而大盘股的发行，包括H股和红筹股的回归，将有利于中国资本市场结构的完善。
业内人士认为，红筹股等注册在境外但业务在内地的公司可以通过豁免的方式避开相关法律法规的规定，而直接进行IPO，如此就可以一箭双雕，既可以达到避免CDR所带来的种种尴尬，还可以迅速壮大A股市场的市值规模，推动A股市场迅速跻身于全球一流的证券市场行列。
著名经济学家韩志国表示，内地股市已经持续了一年半的大牛市，在这样的背景下，红筹股大规模回归成为顺理成章的事情，但必须要防止红筹股回归剑走偏锋。首先要防止把红筹股回归作为打压股市的筹码；其次要杜绝将红筹股回归作为新的“圈钱”方式。
渤海投资分析师表示，红筹股的回归并不会对目前A股市场的牛市造成实质性的影响。就目前来看，红筹股的回归对目前A股市场资金面虽有一定的压力，但由于资金流动性过剩，并不会对目前A股市场的牛市造成实质性的影响。红筹股回归之后，将进一步确定A股市场的定价权。
蓝筹股和红筹股这些优质的公司回归将有利于广大客户向股东转换，分享这些企业成长的盛宴。日前，民生银行就发售多款理财产品，其中就包括红筹回归投资计划。民生银行称，目前香港股市处于“牛市”环境，与产品挂钩的4只大型股有望回归A股市场的红筹股来自能源、金融和通信三大行业，前景被普遍看好。投资者参与国内新股申购的同时，间接投资于有“回归A股”计划的H股，在进行分散风险的前提下，将预期获得较高的投资回报。
而且仅从理财而非炒作的角度来看，优良质地的红筹股回归A股市场，将提供一批不错的股票。这样就给了广大投资者更多的选择，所以对这样的回归表示欢迎。当然也需要相应的政策来规范红筹股的运作和管理，达到上市公司和股民双赢的结果。但是由于两地上市，上市公司管理方面的法律法规必然有所不同，这将导致红筹上市在部分细节上仍存在着问题。如公司治理方面，内地有关监事会、独立董事、公司章程、股东大会通知召开和表决方式、高管兼职等方面的规定。
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