跳转到路径导航栏
跳转到正文内容

交行A股上市五一前快速发行 或为股指期货铺路

http://www.sina.com.cn  2007年04月21日 07:22  中国经营报

  来源:中国经营报 作者:徐永

  从上会到开始询价、路演、网下和网上申购到资金解冻,兴业银行(601166)和中信银行(601998.SH,0998.HK)分别用了16个和17个工作日,而交通银行(601328.SH,3328.HK)选择在“五一”前用11个工作日速战速决。

  如果算上中信银行和中国铝业(2600.HK,ACH.NYSE)A股发行,一个月两家银行在内地股市IPO(首次公开发行),两只大盘股获批“海归”。抢跑“五一”,是“一切按计划进行”,还是监管层有意用大盘股上市来释放日益加大的流动性压力,乃至铺路即将上路的股指期货?

  在交行上市牵动大盘神经的同时,另有消息显示,交行已在混业经营领域初现“野心”。

  速战速决早有预谋

  4月16日上会,当天获批;18日公告招股说明书,当天开始预路演;24日和25日开始网下网上申购,30日解冻资金,交行A股发行的速度被戏称为“连走带跑”。根据公告,交行本次拟发行31.9亿股A股,占发行后总股本的6.51%。本次发行后,交行总股本为489.94亿股,其中259.3亿A股,230.64亿H股。

  但来自承销团的一位人士称,交行上市“一切都是按计划进行的”。“4月底一定要完成发行,时间安排早在1月初就基本确定了。”这位人士表示,2007年1月9日,交行召开临时股东大会前后,就已经和承销团方面基本商定4月完成发行工作,并在当时就获得了监管层的同意。

  申银万国市场研究部副经理钱启敏认为,交行被安排在“五一”前上市,显然与当前市场所面临的流动性压力有关。进入1月份以来,沪深两市每天新增开户人数超过10万人,4月11、12、13日连续三天,开户人数一度超过20万大关。4月中旬以来,沪市一度站上3600点,深成指一度冲破万点大关,入场资金持续增加。但从供应角度看,在兴业银行和中国平安(601318.SH,2318.HK)上市后,大盘股已有一段时间没有现身。“加速银行股发行,扩大股本供应,可以缓解市场的流动性压力。”

  “大量大盘股进入到标的指数,有利于增强股指的稳定性,减少由于操作股指期货带来的市场风险。”上海某基金公司投资总监认为,联系中国铝业的发行上市看,监管层近期加速大盘股上市,可能与力争尽快推出的股指期货有关。如果交行在“五一”之前完成发行,5月中旬挂牌上市,5月底就能被纳入指数。交行等大盘股尽快纳入沪深300指数,能增强股指期货标的指数的稳定性和抗操控性,为顺利推出股指期货做准备。“不过现在还难以做出确切的判断,如果‘五一’之后大盘股上市持续进行,信号就会比较明确。”该人士补充。

  钱启敏则表示,这看起来似乎不是一个“利好”的做法。当前金融股的市值已经超过总市值40%,中信和交行的加入,会加剧金融股“一股独大”的局面,市场表现全部由一个板块的表现好坏决定,容易有市场风险。比如近期银行股受宏观政策不确定的影响,走势就偏弱。“如果要加强股指的稳定性,就应该加速中石油、中移动等的回归,平衡市场力量。”

  合理定价9~11元

  钱启敏预期,交行和中信上市,将引起一些大盘股的“挤出效应”。根据4月18日多家基金公司披露的一季报显示,一季度基金股票仓位下降5%左右,机构减持首选大盘蓝筹股,工商银行(601398.SH,1398.HK)、万科A(000002)、招商银行(600036.SH,3968.HK)等成为减仓对象。他认为,交行等新股将成为替补。

  4月19日上午,交行在上海对上投摩根、华安等基金公司进行了一对一的路演推介。当天下午,交行又召集光大保德信、华富等10多家基金公司在浦东展开了一对多的路演。交行董事长蒋超良及董秘、保荐人等悉数到场。

  来自承销团的消息显示,路演推介过程中,交行二级市场合理价位被定在9~11元之间,但发行价会在此基础上有一些折让,并参考H股定价。近期交行H股处于震荡走势,摩根大通证券有限公司的资深分析师陈舜测算,交行H股的合理价位估计在8.6元,A股发行定价围绕此区间上下浮动。这与A股分析人士的估算相近。平安证券金融分析师邵子钦认为,交行的发行价格预计为7.8元至8元,合理估值则为9.5元至10元。中银国际研究员袁琳认为,交行法人股成交价也会成为其发行定价的重要参考。交行发行前每股净资产为1.93元,而其法人股从去年年底的2元附近涨到近期的7.25元。

  当天参与路演的一位机构人士表示,交行目前的业务结构和财务状况比较平衡,因此会积极参与。但他认为,当前市场变化比较大,对个股基本面的判断还要结合市场的未来走势。

  “网下申购有锁定期,长期的走势还很难判断,因此我们只参与网上申购。”谈及交行发行时,上海某基金公司研究员表示,“我不敢断定股市会在短期内从3600点降到2500点,或是否当前就是顶部,但随着紧缩政策的持续,至少上升的压力将会日渐增大。”

  混业经营端倪已现

  混业经营趋势被认为是交行A股IPO(首次公开发行)的一大看点。在A股融资前,交行的资本充足率和核心资本充足率已经分别达到了10.83%和8.52%,虽然交行贷款目前仍保持了18%~20%的快速增长,但在宏观调控下,未来贷款增速会有所放缓,因此,交行的资金压力并不明显。陈舜因此分析,交行此次的A股融资除了响应H股回归之外,将主要用于其在银行保险、金融租赁和收购信托公司等方面的混业尝试。

  而广东某信托公司知情人士告诉记者,交行目前收购信托公司的可能性非常大,包括交行在内的多家银行,已经和当地一些信托公司有接触。该人士透露,交行极有可能在年内完成对一家广东信托公司的收购。但交行总行办公室相关人士拒绝对此表示意见。

  银行人士告诉记者,作为唯一能连接资本市场和货币市场的金融平台,信托公司目前在银行理财业务中的优势已经很明显。今年3月份监管层颁布《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》,4月份银监会又允许信托公司开展QDII(合格的境内机构投资者)业务,信托公司的“金融平台”价值提升很快。记者注意到,包括信托、券商和保险等领域在内,交行境外业务平台中都有涉及,这对其未来整合境内外业务十分有利。

  软库金汇投资银行总裁温天纳表示,金融混业经营是大势所趋,内地金融机构如果要在国际市场中竞争的话,必须要跟国际市场接轨,同时允许经营非银行金融业务,如保险、证券、投资银行、信托等,形成金融超级市场的概念。有消息称,温天纳随后将加盟交通银行,负责该行境外投行业务,但温本人4月19日并没有就此正面回应。

  “混业发展的趋势,是投资者对交行基本面进行判断时不容忽略的关键因素。”陈舜认为。

  汇丰股份将被摊薄

  “汇丰是否维持19.9%的持股比例,对汇丰和交行影响并不大。”陈舜介绍,在2004年8月战略入股交行达到19.9%比例后,汇丰在随后的H股发行中已经使用了一次反摊薄的权利。2005年六七月交行发行H股及实施H股超额配售权期间,汇丰已经分别认购约4.6亿和8.8亿股H股,维持了19.9%的比例。

  而根据此次交行A股招股说明书披露的双方合作协议,“在本行境外首次公开发售股票上市完成后,汇丰将丧失并停止使用这种反摊薄的权利。”因此,之前外界一直猜测的汇丰此次A股反摊薄的权利,事实上并不存在。分析人士指出,目前汇丰只能以QFII(合格的境外机构投资者)的形式增持交行A股,其他情况则要经监管层审批。

  “汇丰可以通过H股增持,但这不符合低成本控制的原则。”陈舜认为,目前H股被认为比A股贵,因此市场人士普遍认为,汇丰在此次A股IPO中维持19.9%股权比例的希望不大。不过,根据招股书披露,在2008年8月18日到2012年8月17日间,也就是在入股5年之后,汇丰将可以在满足若干条件下将股权比例提高到不超过40%,这些条件包括相关法律法规的放开、上市规则适用以及监管层和交行大股东财政部的同意等。“提高到40%几无可能,因为交行已经被定位为一家大型国有控股银行。”分析人士指出。

    新浪财经独家稿件声明:该作品(文字、图片、图表及音视频)特供新浪使用,未经授权,任何媒体和个人不得全部或部分转载。
以下是本文可能影响或涉及到的板块个股:
查看该分类所有股票行情行业个股行情一览
Topview专家版
* 数据实时更新:   无需等到报告期 机构今天买入 明天揭晓
* 分类账户统计数据: 透视是机构控盘还是散户持仓
* 区间分档统计数据: 揭示股票持股集中度
* 席位交易统计:   个股席位成交全曝光 点击进入
【 新浪财经吧 】

我要评论

Powered By Google ‘我的2008’,中国有我一份力!

新浪简介About Sina广告服务联系我们招聘信息网站律师SINA English会员注册产品答疑┊Copyright © 1996-2008 SINA Corporation, All Rights Reserved

新浪公司 版权所有