中信申购首日多空分歧加大 市场认为可替代性强

　　香港报道 本报记者 于晓娜

　　4月16日，中信银行(601998 .SH，0998.HK)正式启动内地、香港两地申购进程。

　　值得注意的是，15日由中信集团兼中信银行董事长孔丹领衔的美国三藩市路演团、中信银行行长陈小宪带队的杜拜高管团中，均未见中信集团副董事长、总经理，中信银行副董事长常振明的身影。

　　香港某大型集团资产管理高级基金经理说，在此前中信银行上市的香港路演中，常也缺席，"当时我们就非常奇怪"。他称，从建行(0939.HK)"回巢"到中信的常振明，曾在国际性路演和分析员见面会上多次露脸，国际认可度较高。

　　"如果他参与国际路演，市场说服力肯定更高。"该基金经理不理解常的缺席，"可能与他个人对资产管理业务的兴趣更高有关。"

　　承销团一位内部人士称，这是中信自己的安排，可能和公司领导内部分工不同有关。但中信银行两路高管团队均未就此情况进行说明。

　　4月16日香港招股首日，记者从多家香港

　　市场意见普遍认为，中信银行的可替代性较强，导致投资者认购意愿稍逊。

　　"总体反应还可以，主要是最近市场再度处于新股热潮，加上中信银行比工行(601398.SH，1398.HK)和建行等国有银行，有更大的政策弹性和自由度，总体来说还算有吸引力，但不是太大。"辉立

　　他说，中信银行5.06-5.86港元的价格区间已不便宜，y对应的市账率2.57-2.75倍，若以上限定价，则较同业平均3.3倍左右有约20%的折让。若考虑到利率成本，后市可能难有较大升幅。

　　然而，亦有香港基金经理不理解内地机构为何不看好中信。据其了解，中信银行此次H股招股价范围由4.72-6.17港元收窄至5.06-5.86港元，正是由于内地机构在询价中的"压价"。

　　孔丹证实了此说法。他表示，之所以收窄主要是为了保持A+H价格的"一致性"，同时让后市有更好的上升空间。中信A股的发行价格区间为5.0元—5.8元。

　　"事实上，即便H股招股价不下调，我们也能接受。"内地机构普遍认为中信银行没有"强项"，甚至还有机构认为其"没有前景"，但该基金经理并不认同。

　　他认为，中信未来的发展空间很大，原因之一，中信管理层团队刚重组完毕，孔丹、常振明、陈小宪及行长助理曹国强等人，多从招行、建行等引进，管理层是市场对公司的信心指标之一;其二，母公司中信集团涉及众多金融领域，非常有利于交叉销售。