中信银行A＋H同步发行IPO受热捧

　　本报讯 作为第二只A＋H同步发行的中资银行股，中信银行在海内外推介的过程中受到了境内外机构的热捧。机构投资者对中信银行的估值的认识以及认购热情随着推介路演继续“升温”。据接近海外主承销商的人员透露，发行人和承销机构已经于上周末初步确定了H股路演价格区间。据了解，该价格区间充分考虑了境内外市场IPO折扣，为投资者预留了合理的空间。据该人士透露，海外承销商普遍认为这将是又一次全球认购踊跃的IPO“盛宴”。

　　根据中信银行披露的招股说明书，其预测的2007年净利润约为56.88亿元人民币，相比2006年将有50%以上的增幅。不过，据承销商人士介绍，该净利润预测数字还较为保守，并且没有考虑本次A＋H募集资金对盈利的贡献。

　　由于本次发行是A＋H同步发行，两地最终的发行定价应保持一致，比照H股可比银行的交易水平定价将可能成为发行人和主承销商的主要考虑因素。考虑到两地差价水平和IPO折扣，申购中信银行将给A股投资者带来可观的获利空间。

　　与海外市场类似，目前境内市场普遍用市净率给银行股估值，若以交行作为中信银行的可比银行，目前交通银行H股2007年预测市净率约为3.35倍，考虑到15%以上的IPO折扣以及A股相对H股的估值溢价，则中信银行A股的发行市净率应在2.85倍左右。根据机构测算，中信银行本次A＋H发行完成后，其2007年每股净资产将达到2.2元，按2.85倍的发行市净率计算，对应的发行价格约为6.3元。考虑到中信银行的规模及增长速度更加接近招商银行，而招商银行A股目前的市净率水平约为4.4倍，因此其上后市应该还有较大上涨空间。

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　　询价区间可达4—4.5元

　　中信银行的A股询价将于4月11日结束，招商

　　目前市场上对中信银行的定价区间存在分歧，有的分析师简单以PB(市净率)来估值，认为中信银行发行后2007年PB应该在3.0以上，发行价应该在6.5以上。也有分析师认为，中信银行的发行价在3元左右比较合理。